>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠4月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比減少-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
①KGHM位于智利Sierra Gorda銅礦一名工人死亡，礦山的生產(chǎn)工作已停止，2024年Sierra Gorda銅產(chǎn)量為14.6萬金屬噸。
【重要資訊】
1)宏觀：美國參眾兩院4月10日就預(yù)算決議達(dá)成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務(wù)上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元；特朗普政府對多數(shù)國家的對等關(guān)稅暫緩實施90天，使美聯(lián)儲降息預(yù)期縮減至6/7/10月。
2)上游：波蘭銅業(yè)KGHM位于智利Sierra Gorda銅礦因工人死亡而暫停生產(chǎn)(24年生產(chǎn)量為14.6萬金屬噸），哈薩克銅業(yè)公司Kazakhmys旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內(nèi)一座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn)，ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴(kuò)建項目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport McMoRan）3月17日被準(zhǔn)許6個月內(nèi)出口127萬噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)4月銅精礦生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比減少（增加），中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周下降，世界（中國）港口銅精礦出港（入港）量較上周減少（減少），中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加；歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進(jìn)口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔(dān)憂使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國廢銅，使國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性，但因廢銅進(jìn)口窗口打開，或使國內(nèi)廢銅4月生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比增加（增加），廢銅持貨商捂貨惜售而供給緊張，部分再生銅桿廠接單量有限且原料供給不足而短暫停爐；嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Altonorte)冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)，剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（下降），國內(nèi)冶煉廠4月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，或使國內(nèi)粗銅4月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比減少（減少）；江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目在貴溪開工建設(shè)且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國內(nèi)4月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少；印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)檢修6個月，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，日本住友金屬礦業(yè)計劃10月下旬Toyo Smelter & Refinery銅冶煉廠進(jìn)行為期6周檢修，但因部分海外頭部冶煉廠與貿(mào)易商協(xié)商取消一季度末至二季度初發(fā)往中國的部分遠(yuǎn)洋電解銅長單，或使國內(nèi)4月電解銅進(jìn)口量環(huán)比減少；進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少；中國電解銅社會庫存量較上周減少；倫金所電解銅庫存量較上周減少；國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加；以上說明國內(nèi)電解銅持貨商低價出貨意愿幾無。
3）下游：銅價走弱促部分中大型精銅桿企業(yè)接單量增加，再生銅桿成交仍顯清淡且原料采購困難，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（下降），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加（減少），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（減少）；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼和傳統(tǒng)消費旺季來臨，或使國內(nèi)4月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率和生產(chǎn)量環(huán)比升高，具體而言：電解銅制桿(25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競爭）、再生銅制桿（再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生銅桿廠仍未復(fù)產(chǎn)）、銅電線電纜（產(chǎn)能開工率及原料與成品庫存量較上周升高、增加、減少，海纜和光伏類訂單5月前存搶裝機(jī)需求支撐下單，通信與軌道交通類訂單無積極表現(xiàn)）、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期4和5及6月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比減少與增加及減少，主要源自內(nèi)需增量，出口至美國百色家電產(chǎn)品關(guān)稅升至55.8-112.2%，其中空調(diào)與冰箱及冷柜產(chǎn)品關(guān)稅達(dá)80%左右）、黃銅棒（下游采購節(jié)奏放緩致新增訂單有限，企業(yè)生產(chǎn)以消化在手訂單為主，原料供給緊張制約產(chǎn)能釋放)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅漆包線（接單量和產(chǎn)能開工率較上周增加、升高，月均價訂單的客戶下單正常，銅價走弱刺激下游積極備庫）、銅板帶（電力電網(wǎng)與新能源訂單表現(xiàn)較為活躍，中低壓電力電氣及建筑類需求恢復(fù)不及預(yù)期）、銅箔（終端訂單趨向增加使上下游庫存加速去化）產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降；以上說明國內(nèi)電解銅價格走弱使下游積極采購。
【交易策略】
因此，特朗普對多數(shù)國家暫緩實施對等關(guān)稅90天，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策存在加碼預(yù)期，或使滬銅價格有所反彈，建議投資者短線輕倉逢低試多主力合約，關(guān)注70000-72000附近支撐位及79000-80000附近壓力位，倫銅在8100-8400附近支撐位及8800-8900附近壓力位，美銅在3.9-4.0附近支撐位及4.5-4.8附近壓力位。（
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