>> 國泰君安期貨-燒堿：基本面承壓，關(guān)注限倉因素-250415
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉昕 |
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【現(xiàn)貨消息】
以山東地區(qū)為基準，今日32%離子膜堿收于770元/噸，較上期下調(diào)1.28%。周末山東液堿價格持續(xù)下調(diào)，主力氧化鋁采購降至725元，多數(shù)企業(yè)跟跌10-35元不等，周末山東有企業(yè)故障減產(chǎn)且降價后走貨較好，其他區(qū)域暫穩(wěn)支撐。
【市場狀況分析】
宏觀變動較大，貿(mào)易戰(zhàn)加劇不確定性。基本面，燒堿驅(qū)動向下，氯堿利潤被持續(xù)壓縮。交易層面，燒堿四月第16個日歷日面臨限倉，空頭持倉更集中，存在止盈意愿，因此低位追空需謹慎。
供需層面，氧化鋁低利潤，氧化鋁供應(yīng)端存減少預期，疊加其原料燒堿庫存高，持續(xù)降低采購價。燒堿雖然有部分裝置檢修，4月份也仍然存在新增檢修，但由于利潤尚可，廠家負荷普遍處于高位。現(xiàn)貨的降價預期，也使得各個環(huán)節(jié)備貨謹慎，要改變高庫存的結(jié)構(gòu)，要么后期供應(yīng)端大幅減產(chǎn)，要么需求端大幅擴張。
從內(nèi)需看，其大幅擴張空間有限，主要因氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上半年補庫大頭結(jié)束，非鋁需求偏弱。不過今年的出口方向仍能對燒堿起到很強支撐，但主要在于囤貨節(jié)奏。4月開始，出口訂單預計好轉(zhuǎn)，但貿(mào)易戰(zhàn)使得外商的采購非常謹慎。
從供應(yīng)端看，金嶺復產(chǎn)后，液氯預計下跌，氯堿成本將抬升。未來仍要關(guān)注耗氯下游對燒堿供應(yīng)的傳導影響，雖然從一季度看，由于燒堿的高利潤，耗氯下游的影響變得相當有限。但后期燒堿和液氯若繼續(xù)承壓下行，邊際裝置供應(yīng)將受到利潤影響。
【趨勢強度】
燒堿趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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