>> 東莞證券-瀾起科技(688008)2024年年報&25Q1業(yè)績預(yù)告點評：經(jīng)營業(yè)績高速成長，DDR5內(nèi)存接口芯片滲透率持續(xù)提升-250415
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 339KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉夢麟,陳偉光 |
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事件：公司披露2024年年報和2025年一季度業(yè)績預(yù)告。公司2024年實現(xiàn)營收36.39億元，同比增長59.20%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.12億元，同比增長213.10%。公司預(yù)計2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入約12.22億元，較上年同期增長約65.78%，預(yù)計2025年第一季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.10億元～5.50億元，較上年同期增長128.28%-146.19%。
點評：
全球服務(wù)器需求回暖，公司2024年經(jīng)營業(yè)績大幅增長。2024年，全球服務(wù)器及計算機需求回暖，公司把握行業(yè)復(fù)蘇機遇，持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展，帶動經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)顯著增長。內(nèi)存接口芯片方面，公司內(nèi)存接口及模組配套芯片需求實現(xiàn)恢復(fù)性增長，同時受益于DDR5下游滲透率提升且子代持續(xù)迭代，公司DDR5內(nèi)存接口芯片出貨量超過DDR4內(nèi)存接口芯片，DDR5第二子代內(nèi)存接口芯片出貨量超過第一子代產(chǎn)品；另一方面，受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢推動，公司三款高性能運力芯片新產(chǎn)品（PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD）開始規(guī)模出貨，其中：PCIeRetimer芯片在下游實現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用，MRCD/MDB芯片及CKD芯片開始在行業(yè)規(guī)模試用，三款新產(chǎn)品合計銷售收入約為4.22億元，是上年度的8倍，為公司貢獻新的業(yè)績增長點。分業(yè)務(wù)來看，公司互連類芯片產(chǎn)品線實現(xiàn)銷售收入33.49億元，較上年度增長53.31%，毛利率為62.66%，較上年度提升1.30個百分點；津逮服務(wù)器平臺產(chǎn)品線實現(xiàn)銷售收入2.80億元，較上年度增長198.87%。
研發(fā)驅(qū)動創(chuàng)新發(fā)展，24Q4多項業(yè)績指標(biāo)再創(chuàng)新高。公司以研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動企業(yè)發(fā)展，2024年研發(fā)投入費用總額為7.63億元（含費用化、資本化費用），同比增長11.98%，占營收比重20.97%。截至2024年末，公司研發(fā)技術(shù)人員為536人，占公司總?cè)藬?shù)的比例約為74.65%，其中具有碩士及以上學(xué)歷的研發(fā)技術(shù)人員占比為62.87%。報告期內(nèi)，公司持續(xù)推陳出新，穩(wěn)步推進產(chǎn)品的研發(fā)與迭代升級，不斷豐富產(chǎn)品品類，并帶動業(yè)績實現(xiàn)提升；分季度來看，2024年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.68億元，同比增長40.43%，環(huán)比增長17.90%，其中互連類芯片產(chǎn)品線銷售收入9.72億元，同比增長40.27%，環(huán)比增長14.54%，毛利率為63.42%，較第三季度提升1.21個百分點；公司24Q4實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.34億元，同比增長99.72%，環(huán)比增長12.67%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.74億元，同比增長74.87%，環(huán)比增長13.63%。2024年第四季度公司經(jīng)營業(yè)績增長的主要原因是DDR5內(nèi)存接口芯片需求旺盛，出貨量增加。
25Q1經(jīng)營業(yè)績延續(xù)高速增長，全年有望呈現(xiàn)良好成長態(tài)勢。2025年第一季度，公司預(yù)計營收同比增長65.78%，其中互聯(lián)類芯片營收約11.39億元，同比增長約63.92%，環(huán)比增長約17.19%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.10-5.50億元，同比增長128.28%-146.19%，環(huán)比增長17.59%-26.82%。2025年第一季度，公司預(yù)計營收、互聯(lián)類芯片銷售收入、歸母凈利潤、歸母扣非后凈利潤再創(chuàng)公司單季度歷史新高，其中互聯(lián)類芯片銷售收入、歸母凈利潤、歸屬于母公司所有者的扣非后凈利潤連續(xù)八個季度實現(xiàn)環(huán)比增長。展望2025全年，預(yù)計DDR5內(nèi)存接口芯片需求及滲透率較2024年大幅提升，高性能運力芯片需求有望呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢。
投資建議：預(yù)計公司2025-2026年每股收益分別為1.72元和2.33元，對應(yīng)PE分別為43倍和32倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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