>> 太平洋證券-房地產(chǎn)行業(yè)報告：專項債收購存量閑置土地發(fā)行落地提速-250415
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 1715KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐超,戴梓涵 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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一、地方政府專項債券投向領(lǐng)域有所擴大。地方政府債券按照還款資金來源分為一般債券和專項債券。地方政府專項債券包括新增專項債券和再融資專項債券等，地方政府專項債券投向領(lǐng)域有所擴大。
二、土儲專項債的歷史復(fù)盤。土儲專項債出臺之前（2001-2015年）：財政部允許土地儲備機構(gòu)舉借土地儲備貸款。
2016年明確暫停向銀行業(yè)金融機構(gòu)舉借土地儲備貸款，土儲專項債2017年正式啟動，2019年暫停發(fā)行。
三、新一輪重啟土儲專項債相關(guān)政策及背景。2024年以來，中央會議多次出臺支持盤活存量閑置土地相關(guān)政策，10月財政部提出允許專項債券用于土地儲備。24年11月自然資源部出臺文件，為收購?fù)恋靥峁┝司唧w的指導(dǎo)策略。今年3月，兩部門聯(lián)合發(fā)布土地儲備專項債券管理新規(guī)。專項債收購存量土地有助于減少市場存量土地規(guī)模、改善土地供求關(guān)系、增強地方政府和企業(yè)資金流動性、促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。
四、各地擬使用專項債收購存量閑置土地的進展。據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計，截至4月10日，全國各地公示擬使用專項債收回收購存量閑置土地的數(shù)量為848宗，總面積超過4000萬平方米，總金額達1282億元。3月以來各地公示節(jié)奏明顯加快。
五、用于收購存量閑置土地的土儲專項債發(fā)行情況。據(jù)中指研究院統(tǒng)計，截至4月10日，廣東、四川、湖南發(fā)行的用于收購存量閑置土地的專項債金額分別為304.4/3.3/94.2億元，合計總金額約為402億元，涉及166個項目。具體城市來看，廣東省中廣州發(fā)行專項債金額超過60億元，位居各城市首位，二線城市長沙和成都分別發(fā)行26.3億元和2.8億元。
六、投資建議。目前全國多地公布擬使用專項債收購存量閑置土地收儲金額超過1200億元，已經(jīng)有發(fā)行落地的包括三個省份，合計金額略超400億元，占比約三分之一左右，我們預(yù)計將有更多地區(qū)參考已發(fā)行專項債省份的做法，后續(xù)土儲專項債發(fā)行速度有待加快。此外，專項債“自審自發(fā)”試點地區(qū)落地速度將相對更快一些。但考慮到收回收購?fù)恋厝悦媾R抵押債權(quán)關(guān)系、收購定價等方面的問題，后續(xù)政策效果有待進一步觀察，建議關(guān)注相關(guān)地方國企及開發(fā)商。
七、風(fēng)險提示：專項債收儲政策落地進程不及預(yù)期；土地市場走勢超預(yù)期風(fēng)險；房地產(chǎn)行業(yè)下行風(fēng)險。
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