>> 長江期貨-棉紡策略日?qǐng)?bào)-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
洪潤霞,黃尚海 |
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棉花：承壓下行
國內(nèi)棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經(jīng)釋放，大約釋放60%，未點(diǎn)價(jià)40%，資源集中到幾個(gè)巨頭貿(mào)易商手上，零散貿(mào)易商隊(duì)伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對(duì)充裕，外盤相對(duì)弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5萬多萬多手，22.68噸/手），產(chǎn)業(yè)是凈多頭（5萬多手），未點(diǎn)價(jià)，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會(huì)平衡，最終達(dá)到一個(gè)平衡，雙方會(huì)平倉。國內(nèi)由于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，消費(fèi)難以有增量，造成內(nèi)卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。對(duì)等關(guān)稅政策調(diào)整，除了中國，美國宣布對(duì)大部分國家暫停90天關(guān)稅，并且在此期間大幅降低“對(duì)等關(guān)稅”至10%，目前中美博弈進(jìn)入激烈階段，面對(duì)出口嚴(yán)峻的形勢，認(rèn)為4月開始進(jìn)入壓力沖擊階段，二季度不樂觀。到了下半年，我們要面對(duì)幾個(gè)變數(shù)，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會(huì)改種棉花，新疆可能增面積達(dá)10%，新年度棉花豐產(chǎn)可能到720-750萬噸，這個(gè)是比較利空的，巴西種植3月13日已經(jīng)結(jié)束，播種進(jìn)度99.97%，2024年總產(chǎn)達(dá)到370萬噸，2025年預(yù)計(jì)總產(chǎn)達(dá)到395萬噸，對(duì)外棉壓力比較大。顯然目前美國貿(mào)易戰(zhàn)選擇了先打，將會(huì)造成一波傷害，之后是否有握手言和的可能，需要后面談判形勢，現(xiàn)在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個(gè)互補(bǔ)就能解決基本問題，硬打，美國通脹加劇，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)下滑影響較大，影響全球棉花消費(fèi)，短中期促進(jìn)棉花價(jià)格進(jìn)一步下行，國內(nèi)后續(xù)可能會(huì)有刺激政策應(yīng)對(duì)，中國今年刺激政策落地后還要看效果，內(nèi)需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠(yuǎn)期棉花進(jìn)一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢才會(huì)反轉(zhuǎn)。（數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)TTEB）
◆ PTA：承壓下行
成本端原油支撐不佳，逸盛大化下半周有重啟計(jì)劃，，總體來看產(chǎn)量下降，短期去庫延續(xù)；下游聚酯降負(fù)減產(chǎn)，終端織造開工下滑，且由于關(guān)稅影響，出口訂單不佳，企業(yè)備貨意愿較低，需求增加有限，因而價(jià)格可能持續(xù)走低。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
◆乙二醇：震蕩整理
近期國際原油價(jià)格低位，成本支撐不佳，乙二醇持續(xù)下行。供需格局來看，關(guān)稅政策影響乙二醇與原料進(jìn)口，預(yù)計(jì)后續(xù)到港數(shù)量減少，加之短期聚酯開工尚可，乙二醇價(jià)格尚有支撐，預(yù)計(jì)在4250-4350區(qū)間震蕩。
◆短纖：震蕩偏弱
原料端價(jià)格疲軟，難以對(duì)短纖價(jià)格形成支撐，美全球范圍內(nèi)加稅引發(fā)的恐慌憂慮加重，終端紡織需求下滑預(yù)期下短纖市場短期仍難有利好變化。
◆白糖：震蕩調(diào)整
國際糖市，北半球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量已成定局，受巴西庫存偏低，印度2024/25榨季累計(jì)產(chǎn)糖預(yù)計(jì)同比減少影響，短期貿(mào)易流偏緊，支撐ICE糖價(jià)。近期巴西中南部2025/26榨季開啟生產(chǎn)，制糖比同比增加位于高位水平，加之宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍存擾動(dòng)市場，市場情緒較為謹(jǐn)慎，短期ICE期價(jià)偏弱運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣狀況及開榨進(jìn)度情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)食糖和糖漿、白砂糖預(yù)混粉進(jìn)口同比回落數(shù)據(jù)影響，對(duì)糖價(jià)形成一定支撐，疊加國產(chǎn)糖進(jìn)入純銷期，產(chǎn)區(qū)3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)進(jìn)度或同比加快，工業(yè)庫存同比有所下降，短期來看，國內(nèi)糖價(jià)走勢受到宏觀環(huán)境變化、ICE期價(jià)波動(dòng)以及現(xiàn)貨市場銷售節(jié)奏等多重因素的共同制約，預(yù)計(jì)維持震蕩整理格局。后市隨著天氣轉(zhuǎn)暖，夏季飲料等行業(yè)對(duì)白糖需求的逐漸增加，食糖庫存或得到進(jìn)一步消化，期價(jià)或得到提振，后期重點(diǎn)關(guān)注ICE糖價(jià)走勢及下游消費(fèi)情況。（數(shù)據(jù)來源：沐甜科技泛糖科技）
◆蘋果：震蕩走強(qiáng)
各產(chǎn)區(qū)走貨情況不一，整體備貨氛圍尚可。從庫存情況看，周內(nèi)走貨速度仍較快，西部交易重心轉(zhuǎn)至客商貨源交易，庫內(nèi)包裝發(fā)貨順暢。山東低價(jià)貨源尋貨增加，成交繼續(xù)升溫。從價(jià)格方面看，周內(nèi)蘋果價(jià)格維持穩(wěn)定為主，個(gè)別產(chǎn)區(qū)價(jià)格較前繼續(xù)偏硬。銷區(qū)市場到車增加，下游拿貨商拿貨尚可，中轉(zhuǎn)庫積壓不多，走貨好轉(zhuǎn)。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前庫內(nèi)果農(nóng)統(tǒng)貨70#起步主流價(jià)格3.5元/斤左右，客商貨源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以質(zhì)論價(jià)。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)三級(jí)1.8-2.0元/斤，果農(nóng)80#以上統(tǒng)貨2.4-3.0元/斤，80#一二級(jí)片紅3.5-4元/斤。目前蘋果出庫較好，庫存較低，預(yù)期蘋果價(jià)格將震蕩走強(qiáng)，但需關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)。（數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)）
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