>> 中信建投-諾禾致源(688315)業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)明顯，看好需求恢復(fù)及AI賦能-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛,賴俊勇 |
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核心觀點(diǎn)
公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，2024年重回健康增長(zhǎng)軌道。25Q1增長(zhǎng)良好，24H2以來業(yè)績(jī)改善明顯。2024年智能化自動(dòng)化持續(xù)升級(jí)，有望提升公司測(cè)序效率，降低交付成本。全球本地化、區(qū)域中心化穩(wěn)步推進(jìn)，日本實(shí)驗(yàn)室開設(shè)，德國(guó)Falcon III部署，有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)全球客戶本地科研需求的快速響應(yīng)。未來展望：1）降息背景下有望受益于行業(yè)需求恢復(fù)；2）AI賦能基因測(cè)序：公司已發(fā)布AI生信智能專家“諾易（Novi）”，積極探索AI技術(shù)在公司業(yè)務(wù)上的應(yīng)用，作為行業(yè)龍頭有望持續(xù)提升市占率。
事件
公司發(fā)布2024年年度報(bào)告及2025年一季度報(bào)告
4月14日，公司發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年?duì)I收21.11億，同比+5.45%；歸母凈利潤(rùn)1.97億，同比+10.52%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.71億，同比+21.98%。
25Q1營(yíng)收5.02億，同比+7.16%；歸母凈利潤(rùn)0.34億，同比+24.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億，同比+17.80%。
簡(jiǎn)評(píng)
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，24H2以來業(yè)績(jī)改善明顯
公司2024年?duì)I收21.11億，同比+5.45%；歸母凈利潤(rùn)1.97億，同比+10.52%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.71億，同比+21.98%。24Q4單季度營(yíng)收5.92億，同比+3.33%；歸母凈利潤(rùn)0.62億，同比+18.09%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.59億，同比+64.63%。25Q1單季度營(yíng)收5.02億，同比+7.16%；歸母凈利潤(rùn)0.34億，同比+24.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億，同比+17.80%。從24H2以來公司業(yè)績(jī)可見明顯改善，24Q2~25Q1單季度歸母凈利潤(rùn)增速分別為-3.66%、12.52%、18.09%和24.02%，我們預(yù)計(jì)與行業(yè)需求逐步恢復(fù)有關(guān)。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，自24年以來重回健康增長(zhǎng)軌道。
境外占比近半。從24全年主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)表現(xiàn)來看，國(guó)內(nèi)收入10.63億元，同比增長(zhǎng)5.01%，營(yíng)收占比50.34%；港澳臺(tái)地區(qū)及海外地區(qū)收入10.41億，同比增長(zhǎng)5.68%，營(yíng)收占比49.32%，境外占比持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)受益于公司全球本土化策略實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。
2024年智能化自動(dòng)化持續(xù)升級(jí)。公司依托對(duì)智能自動(dòng)化的豐富經(jīng)驗(yàn)積累及過硬研發(fā)實(shí)力，繼Falcon和FalconII后，通過改進(jìn)各項(xiàng)技術(shù)推出多產(chǎn)品并行的小型柔性智能交付系統(tǒng)Falcon III。2024年9月，F(xiàn)alcon III憑借其高效、便捷的部署特性，在德國(guó)實(shí)驗(yàn)室本地化部署順利上線，為歐洲區(qū)帶來了運(yùn)營(yíng)效能和服務(wù)質(zhì)量的雙重提升。質(zhì)譜多組學(xué)方面，2024年公司在質(zhì)譜多組學(xué)樣本前處理自動(dòng)化系統(tǒng)1.0的基礎(chǔ)上，將不同功能模塊靈活組合，實(shí)現(xiàn)蛋白酶解、脫鹽、凍干、定量、均一化稀釋加樣以及代謝樣本萃取純化等單模塊或多組合靈活啟動(dòng)，提升了應(yīng)對(duì)不同樣本類型和多產(chǎn)品的產(chǎn)能，達(dá)到自動(dòng)化的“智能柔性生產(chǎn)”。上述智能化自動(dòng)化升級(jí)有望提升公司測(cè)序效率，降低交付成本。
全球本地化、區(qū)域中心化穩(wěn)步推進(jìn)。2024年1月，公司正式宣布在日本開設(shè)新的實(shí)驗(yàn)室，并將Illumina新一代測(cè)序平臺(tái)部署至日本實(shí)驗(yàn)室中。隨著日本實(shí)驗(yàn)室的設(shè)立，公司全球本土化戰(zhàn)略部署有效落地，進(jìn)一步為日本本土客戶持續(xù)提供更加多元化、符合客戶期待的科研服務(wù)。公司已經(jīng)在中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、新加坡、德國(guó)、日本等全球各地部署了實(shí)驗(yàn)室，憑借全球一致的高標(biāo)準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)室管理運(yùn)營(yíng)體系，加以本地員工配置，不斷強(qiáng)化其全球區(qū)域服務(wù)能力，為全球客戶提供更高效、穩(wěn)定的產(chǎn)品和服務(wù)。目前公司全球市占率仍處于低位，未來伴隨海外外包率提升，公司全球本土化布局策略有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)全球客戶本地科研需求的快速響應(yīng)，逐步提升全球市場(chǎng)滲透。
發(fā)布AI生信智能專家。公司是國(guó)內(nèi)基因測(cè)序服務(wù)領(lǐng)域龍頭公司，積極探索AI技術(shù)在公司業(yè)務(wù)上的應(yīng)用。2025年2月公司推出其研發(fā)的AI生信智能專家“諾易（Novi）”，集成圖生代碼、論文潤(rùn)色、AI畫圖、技術(shù)交流、中英互譯等功能。以生信繪圖功能為例，可實(shí)現(xiàn)智能解析用戶需求并自動(dòng)繪圖，實(shí)現(xiàn)高標(biāo)準(zhǔn)的圖像輸出。
盈利能力改善，費(fèi)用控制效果良好。2024年公司毛利率43.74%（+1.01pct）；凈利率9.65%（+0.50pct）。盈利能力穩(wěn)中有升。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率19.23%（+0.30pct），管理費(fèi)用率7.50%（-1.38pct），研發(fā)費(fèi)用率6.23%（+0.02pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.28%（+0.47pct）。銷售費(fèi)用方面公司持續(xù)本地化布局，按照增長(zhǎng)邏輯穩(wěn)健投入市場(chǎng)費(fèi)用，管理費(fèi)用得到較好控制，財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)主要由于報(bào)告期外幣匯率變動(dòng)幅度相比去年同期降低，導(dǎo)致匯兌收益減少。2024年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.86億元，同比+15.36%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流保持健康。其余財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常。
未來展望：1）降息背景下有望受益于行業(yè)需求恢復(fù)：公司積極布局以美、歐為代表的海外市場(chǎng)，持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)，從全球布局來看，海外的德國(guó)、日本實(shí)驗(yàn)室相繼落地，最新Falcon III系統(tǒng)已部署到公司德國(guó)實(shí)驗(yàn)室，有助于更好地服務(wù)區(qū)域客戶，海外外包率提升趨勢(shì)下有望受益。目前部分國(guó)家降息節(jié)奏有所放緩，但海外地區(qū)整體進(jìn)入降息通道，公司有望受益于本輪降息周期，客戶科研活動(dòng)的復(fù)蘇將帶來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提速。2）AI賦能基因測(cè)序：公司積極探索AI技術(shù)在公司業(yè)務(wù)上的應(yīng)用，目前已發(fā)布AI生信智能專家“諾
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