久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

依托光氣資源，深耕農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈。廣信股份成立于2000年，依托光氣資源，公司主導(dǎo)產(chǎn)品為農(nóng)藥原藥、制劑、精細(xì)化工中間體三大系列，農(nóng)藥產(chǎn)品主要包括多菌靈1.8萬(wàn)噸、甲基硫菌靈0.6萬(wàn)噸、敵草隆0.8萬(wàn)噸、草甘膦2萬(wàn)噸，精細(xì)化工中間體主要包括對(duì)（鄰）硝基氯化苯、鄰苯二胺、燒堿、對(duì)氨基苯酚、光氣化系列產(chǎn)品（氨基甲酸甲酯、異氰酸酯等）等精細(xì)化工中間體。
　　存量產(chǎn)品底部蓄力。多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆等均為光氣下游產(chǎn)品，依靠豐富的光氣資源，公司在各個(gè)產(chǎn)品份額均行業(yè)領(lǐng)先，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。從價(jià)格看，2022年以來(lái)海外渠道去庫(kù)存，產(chǎn)品價(jià)格均持續(xù)下跌，當(dāng)前相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格處于歷史低位。隨著渠道庫(kù)存回歸合理水平，需求恢復(fù)，價(jià)格有望回暖。此外，巴西多菌靈禁令解除、我國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化推廣，將有望驅(qū)動(dòng)多菌靈和草甘膦需求再次成長(zhǎng)，公司將率先受益。
　　圍繞核心資源，新品拓展打開(kāi)空間。一方面，公司布局硝基氯苯產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固縱向一體化水平。具體地，公司規(guī)劃20萬(wàn)噸/年鄰（對(duì)）硝基氯化苯，一期、二期分別于2018年、2021年投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模僅次于八一化工，保證了除光氣外另一重要原材料的供應(yīng)。公司進(jìn)一步于2023年Q3投產(chǎn)4萬(wàn)噸對(duì)氨基苯酚，實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)噸硝基氯化苯的延伸。另一方面，公司持續(xù)拓寬下游產(chǎn)品，規(guī)劃了1000噸茚蟲威、1500噸噁草酮，均為對(duì)光氣下游產(chǎn)品的延伸，預(yù)計(jì)將于今年投產(chǎn)放量。以上產(chǎn)品為公司圍繞核心資源的拓展，隨著未來(lái)逐步放量，公司盈利中樞有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　一體化布局構(gòu)建深厚護(hù)城河，業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛。光氣具備資源壁壘，公司在農(nóng)藥類民企中擁有最多光氣資源，許可產(chǎn)能32萬(wàn)噸/年，實(shí)際產(chǎn)能6.8萬(wàn)噸/年。公司進(jìn)一步從產(chǎn)業(yè)鏈源頭拓展燒堿、硝基氯苯等原材料，實(shí)現(xiàn)光氣、氯苯雙產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化，構(gòu)筑深厚護(hù)城。這種垂直整合模式顯著提升了公司產(chǎn)品的延展性和抗周期能力，2012-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為21%和25%，長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)。同時(shí)公司現(xiàn)金流充沛，股東回報(bào)較好，2020年至今股利支付率達(dá)到30%-40%，目前現(xiàn)金類資產(chǎn)超過(guò)100億，分紅、回購(gòu)仍有提升空間。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.9、51.9、56.1億元，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)7.4、9.5、10.7億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為14X/11X/9X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期