>> 財通證券-中國建筑(601668)收入和利潤有所承壓，Q4經(jīng)營現(xiàn)金流改善-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大?。?/td>
| 399KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司2024年實(shí)現(xiàn)營收21871.48億元同降3.46%；歸母凈利潤461.87億元同降14.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤415.81億元同降14.33%。2024年公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利112.18億元，每10股現(xiàn)金紅利2.72元（含稅），現(xiàn)金分紅比例約24.29%，4月15日收盤價對應(yīng)股息率達(dá)5.05%。
Q4收入確認(rèn)繼續(xù)放緩，境外業(yè)務(wù)增速高于境內(nèi)。分季度來看，公司Q1-Q4營業(yè)收入分別為5493/5953/4819/5606億元，分別同比變動4.67%/1.16%/-13.62%/-5.67%，收入下滑部分系地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整背景下公司房建業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；Q1-Q4歸母凈利潤分別為149/145/102/65億元，同比變動1.20%/2.11%/-30.16%/-38.89%。分業(yè)務(wù)看，公司房建、基建、房開、設(shè)計、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收13218.01/5509.03/3062.34/108.22/338.81億元，分別同比變動-4.5%/-1.0%/-0.8%/-7.9%/-23.1%，分別實(shí)現(xiàn)毛利率7.4%/10%/17.3%/21%/24.3%，分別同比變動0.1pct/0.2pct/-0.9pct/-0.3pct/1.4pct；分地區(qū)看，公司2024年在境內(nèi)、境外分別實(shí)現(xiàn)營收20685.14/1186.33億元，同比變動-3.8%/2.5%。2024年公司境內(nèi)/境外分別實(shí)現(xiàn)新簽38697/2110億元，分別同增4.7%/20.3%。
減值計提增加拖累凈利率，Q4經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善。公司2024年銷售毛利率為9.86%同增0.02pct；期間費(fèi)用率4.95%同增0.24pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.40%/3.66%/0.89%，同比變動0.06pct/0.11pct/0.07pct；資產(chǎn)及信用減值損失率0.92%同增0.29pct；歸屬凈利率2.11%同降0.28pct；公司2024年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流入157.74億元，較上年同期多流入47.43億元，其中Q4經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入927.83億元，同比多流入654.01億元；收現(xiàn)比102.38%同增1.28pct；付現(xiàn)比102.19%同增0.21pct；截至2024年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為3194.2/12175.5/8442.8/3463.6億元，較年初同比變動22.71%/7.62%/20.49%/8.98%。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤472.12/489.50/510.57億元。對應(yīng)PE分別為4.71/4.54/4.35倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，穩(wěn)增長力度不及預(yù)期，客戶信用風(fēng)險。
|
|
