>> 銀河期貨-金融衍生品日報(bào)-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長5.4%，環(huán)比增長1.2%。
2.中國3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.7%，預(yù)期5.85%，1-2月累計(jì)增速為5.9%。
3月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
3.中國一季度固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，預(yù)期增4.03%，1-2月累計(jì)增速為4.1%。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.9%，其中住宅投資下降9.0%。
4.中國3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.9%，預(yù)期4.36%；3月除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長6.0%。一季度居民人均可支配收入12179元，比上年同期名義增長5.5%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長5.6%。
5.財(cái)政部公布2025年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排，其中，今年超長期特別國債發(fā)行自4月24日啟動(dòng)，共將發(fā)行21期，其中，20年六期、30年12期、50年三期。
6.央行公告稱，4月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1045億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量1045億元，中標(biāo)量1045億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1189億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠144億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.91%，滬深300指數(shù)漲0.31%，中證500指數(shù)跌0.82%，中證1000指數(shù)跌1.33%，滬深兩市成交額為1.14萬億元。
開盤后市場震蕩回落，小盤指數(shù)表現(xiàn)弱于大盤，煤炭、銀行股的走強(qiáng)力撐大盤指數(shù)，尾盤，主要ETF發(fā)力，大型指數(shù)翻紅。全市個(gè)股跌多漲少，下跌個(gè)股超4300家。盤面上，；銀行板塊護(hù)盤，煤炭、石油等高股息板塊強(qiáng)于大勢；消費(fèi)股午后回暖，食品、免稅、乳業(yè)等方向快速反彈；旅游、機(jī)場航運(yùn)、物流概念有所表現(xiàn)。跌幅方面，農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等方向跌幅居前；電源設(shè)備、算力、光模塊、液冷等AI產(chǎn)業(yè)鏈集體重挫；華為手機(jī)、消費(fèi)電子、蘋果概念等持續(xù)弱勢。
股指期貨漲跌互現(xiàn)，至收盤，主力合約IH2506漲0.52%，IF2506漲0.06%，IC2506跌0.76%，IM2506跌1.24%。臨近交割，近月合約貼水收斂，IF和IH遠(yuǎn)月合約貼水略有擴(kuò)大。IM、IC、IF和IH成交分別增加26.4%、23.1%、31.9%和35.8%，持倉分別增加4.6%、0.7%、2.9%和0.7%。
后市展望：
市場再現(xiàn)分化。由于英偉達(dá)H20產(chǎn)品被禁，投資者繼續(xù)擔(dān)憂出口產(chǎn)業(yè)鏈，而邏輯上受益的自主芯片，高開后出現(xiàn)回落，顯示投資者情緒并不高漲。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場未能明顯反應(yīng)。另一方面，內(nèi)需相關(guān)的酒店餐飲、食品飲料走強(qiáng)，寬基ETF尾盤發(fā)力，而銀行、煤炭全天保持強(qiáng)勢?？梢?，市場仍有資金挖掘熱點(diǎn)。因此，短期市場在成交穩(wěn)定的情況下仍將保持震蕩走勢，大小盤指數(shù)表現(xiàn)分化。
金融期權(quán)：今日A股市場個(gè)股層面普跌。市場情緒偏弱，全市場成交額不足1.2萬億元。寬基指數(shù)尾盤拉升，大市值指數(shù)普遍收紅。
期權(quán)方面，期權(quán)標(biāo)的日內(nèi)振幅不小，期權(quán)成交量有所反彈。品種間來看500ETF期權(quán)成交量相對活躍。隱波方面，早盤標(biāo)的普跌，隱波反彈基本符合預(yù)期。但尾盤標(biāo)的拉升時(shí)，隱波跌幅相對有限，截止收盤多數(shù)期權(quán)品種隱波中樞小幅反彈。期權(quán)品種合成期貨收盤普遍貼水。
A股市場企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)近期隱波將維持高彈性，且標(biāo)的與隱波走勢將維持負(fù)相關(guān)。曲面來看，偏度和跨期交易機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，但仍需關(guān)注市場流動(dòng)性隱憂。
國債期貨：周三國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率漲跌互現(xiàn)，5Y、10Y表現(xiàn)相對偏強(qiáng)下行逾1bp。
今日央行開展1045億元7天期逆回購操作，凈回籠144億元短期流動(dòng)性。市場資金面波動(dòng)不大。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別在1.69%、1.72%附近?！伴L錢”方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單利率在1.76%附近，也較上日略有回落。
數(shù)據(jù)方面，今日公布的3月及一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體明顯超出預(yù)期，但和此前一樣，由于4月外部環(huán)境已發(fā)生了較大變化，市場對超預(yù)期的數(shù)據(jù)并未過多定價(jià)。臨近上午收盤，超長期特別國債發(fā)行計(jì)劃公布，受此影響，期債盤面一度出現(xiàn)短暫回落，但午后再度重新走強(qiáng)。
當(dāng)前海外關(guān)稅政策變化和國內(nèi)對沖政策落地節(jié)奏仍備受投資者關(guān)注。而考慮到貨幣轉(zhuǎn)松加碼可能滯后于財(cái)政發(fā)力，我們認(rèn)為中短期維度國債收益率將先上后下。但考慮到在此期間風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能缺少賺錢效應(yīng)，因此即便債市有所調(diào)整，其幅度或也將相對有限。
操作上，單邊建議投資者可考慮逢低輕倉布局一定多單。期現(xiàn)套利方面，當(dāng)前部分合約IRR依舊偏高，建議關(guān)注期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。跨品種套利和跨期套利建議暫觀望為主。
交易策略：股指期貨，震蕩運(yùn)行；國債期貨，逢低輕倉試多，關(guān)注TS、TF正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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