>> 西南證券-健帆生物(300529)2024年年報及2025年一季報點評：24年業(yè)績高增，海外持續(xù)推進渠道布局-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
1211KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,陳辰 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入26.8億元，同比增長39.3%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤8.2億元，同比增長87.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.8億元，同比增長90.5%。同日，公司發(fā)布2025年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比下跌26.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1.9億元，同比下跌33.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.8億元，同比下跌32.2%。24年業(yè)績高增，海外持續(xù)推進渠道布局
HA130降價策略并未降低24年毛利率，產(chǎn)量規(guī)模增加有效降低了單位生產(chǎn)成本。分季度看，公司2024Q1/Q2/Q3/Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.4/7.5/7/4.8億元（+30%/+70.9%/+47.7%/+10.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.8/2.7/2.4/0.29億元（+44.9%/+230.6%/+63.6%/+122.5%）。24年公司外部政策環(huán)境得到一定改善。腎病、肝病、危急重癥領(lǐng)域業(yè)務發(fā)展較好。公司以增效降本原則開展各類經(jīng)營活動，產(chǎn)量規(guī)模增加有效降低了單位生產(chǎn)成本，同時期間費用率同比下降。2024年毛利率為80.8%（+0.8pp）。銷售費用率為25.8%（-6.2pp），管理費用率為7.1%（-2.2pp），研發(fā)費用率為9%（-3.8pp），銷售費用率下降較多主要系公司優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，內(nèi)部戰(zhàn)略變革調(diào)整所致。凈利率為30.6%（+7.9pp）。
腎病和肝病領(lǐng)域增長明顯。公司腎科領(lǐng)域已形成“HA系列、KHA系列、pHA系列”三大血液灌流器產(chǎn)品體系，公司腎科產(chǎn)品已覆蓋全國6000余家二級及以上醫(yī)院。為支持國家醫(yī)改、減輕患者經(jīng)濟壓力，公司在報告期初主動將HA130血液灌流器的終端價格調(diào)降26%。報告期內(nèi)，HA130血液灌流器的銷售收入同比增長54.6%，銷售支數(shù)同比增長100%。新品KHA系列和pHA系列血液灌流器產(chǎn)品為患者提供更多治療選擇。KHA系列產(chǎn)品已覆蓋600多家。公司在肝病領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品已覆蓋2000余家醫(yī)院。24年肝科產(chǎn)品（BS330膽紅素吸附柱、HA330-II血液灌流器、血漿分離器）銷售收入同比增長77.2%。
海外市場積極布局。公司產(chǎn)品已取得德國、瑞士、英國、意大利、西班牙、印度、俄羅斯、墨西哥、巴西等98個國家的產(chǎn)品準入，并在海外2000多家醫(yī)院臨床應用。公司積極開展跨國科研合作，2024年6月在意大利維琴察AKI＆CRRT大會上，意大利IRRIV國際腎病研究院主席Claudio Ronco教授及澳大利亞奧斯汀醫(yī)院重癥監(jiān)護醫(yī)學科主任Rinaldo Bellomo教授聯(lián)合發(fā)布“SAILING項目”首輪評選結(jié)果。
盈利預測：預計2025-2027年歸母凈利潤分別為9.4億元、11.5億元及14億元。
風險提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風險；血液灌流產(chǎn)品銷售不及預期風險；產(chǎn)品降價風險
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