>> 聯(lián)合資信-2025年地方資產(chǎn)管理公司行業(yè)分析-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
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國內(nèi)宏觀經(jīng)濟波動帶來整體不良資產(chǎn)化解需求增加，為不良資產(chǎn)管理行業(yè)提供了較大發(fā)展空間。
AMC（Asset Management Companies）即資產(chǎn)管理公司，特指專業(yè)承接、處置不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司，其業(yè)務(wù)還可以由此延伸到投資、資產(chǎn)管理、信托、租賃、銀行、投行等領(lǐng)域。聯(lián)合資信將主要從事不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的機構(gòu)均視為不良資產(chǎn)管理公司范疇。
根據(jù)不良資產(chǎn)的流向，可以將不良資產(chǎn)管理的產(chǎn)業(yè)鏈大體分為上游不良資產(chǎn)來源、中游接收處置以及下游投資三個環(huán)節(jié)，不良資產(chǎn)管理公司在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮不良資產(chǎn)接收和處置的作用，是產(chǎn)業(yè)鏈中游最主要的參與者。
不良資產(chǎn)的上游來源主要包括銀行、非銀金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)（企業(yè)）以及財政不良資產(chǎn)。銀行不良資產(chǎn)主要是不良貸款，這是不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)來源，也是最主要的來源。隨著近年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟低位運行和結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模持續(xù)攀升，風險化解需求增加；根據(jù)國家金融監(jiān)管機構(gòu)（原銀監(jiān)會、原銀保監(jiān)會、現(xiàn)國家金融監(jiān)督管理總局，下同）數(shù)據(jù)，2022－2024年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額較上年末增速分別為4.77%、8.24%和1.66%，不良貸款率分別為1.63%、1.59%和1.50%；截至2024年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額升至3.28萬億元。非銀金融機構(gòu)主要包括信托、金融租賃、證券等，近年非銀金融機構(gòu)的類信貸業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，為不良資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展提供了較大空間。非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)主要是企業(yè)形成的各類壞賬，如企業(yè)被拖欠的各種貨款、工程款等，其總體規(guī)模龐大，但分布非常分散，其中規(guī)模以上企業(yè)是非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的主要來源，非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的質(zhì)量一般低于金融機構(gòu)，其不良資產(chǎn)的處置以債務(wù)重組為主；近年來非金融機構(gòu)應(yīng)收賬款規(guī)模大幅攀升，回收周期延長，逐步沉淀形成的壞賬導致其資產(chǎn)處置及債務(wù)重組的需求日益高漲。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022－2024年末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款較上年末增速分別為12.3%、7.6%和8.6%；截至2024年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款26.06萬億元。
中游的不良資產(chǎn)管理公司在接收不良資產(chǎn)后進行經(jīng)營、處置并從中獲取收益，不良資產(chǎn)本身的不良屬性意味著更大的固有風險和更高的經(jīng)營專業(yè)性要求。不良資產(chǎn)供給的逆周期性和不良資產(chǎn)處置的順周期性疊加，意味著AMC業(yè)務(wù)模式的一般邏輯是在經(jīng)濟下行時期布局資產(chǎn)、經(jīng)濟上升時期處置資產(chǎn)，這決定了其業(yè)務(wù)周期很長、盈利體現(xiàn)很慢且處置回收的不確定性很大，因此不良資產(chǎn)經(jīng)營處置的專業(yè)能力是衡量AMC核心競爭力的重要標準。同時AMC自身對經(jīng)濟周期的把控和應(yīng)對顯得更加重要，預(yù)期之外的經(jīng)濟周期單邊延長或變化會加大其經(jīng)營風險并帶來較大資金壓力。
下游投資者是不良資產(chǎn)的最終購買方，主要包括各類投資機構(gòu)、工商企業(yè)及個人等；下游投資者通過購買、協(xié)議受讓、參加法院拍賣等獲得不良資產(chǎn)，發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢，對債權(quán)、股權(quán)及實物等不良資產(chǎn)進行最終消化處置并實現(xiàn)投資回報。
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