>> 華泰期貨-中國2025年3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)圖景：經(jīng)濟壓力持續(xù)改善-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
4月17日，國家統(tǒng)計局公布一季度相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)。初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環(huán)比增長1.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11713億元，同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值111903億元，增長5.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值195142億元，增長5.3%
核心觀點
■一季度經(jīng)濟有所改善
經(jīng)濟增長：2025年一季度GDP同比增長5.4%，高于2024年全年增速（5.0%）和2024年一季度增速（5.3%），也超出市場普遍預期的5.1%-5.3%區(qū)間。
通貨膨脹：2025年3月PPI同比下降2.5%，環(huán)比下降0.4%，工業(yè)品通縮壓力進一步加深。從結構看，國際輸入性價格沖擊是主要拖累因素；2025年3月CPI同比下降0.1%（前值-0.7%），降幅明顯收窄；環(huán)比下降0.4%（前值-0.2%）。3月CPI環(huán)比降幅走擴，主要受食品項拖累。
投資生產(chǎn)：3月份第一產(chǎn)業(yè)投資增速16.0%，較2025年2月增速提高在3.8%。從結構來看，3月水利（+36.8%/-2.3pct）、運輸設備（+37.9%/+0.6pct）、汽車（+24.5%/-2.5pct）、電熱氣水（+26.0%/+0.6pct）、農(nóng)副食品（+18.6%/+1.2pct）、食品（+18.0%/-3.0pct）保持高擴張增速。道路運輸（-0.2%/+3.0pct）、電氣機械（-8.6%/+1.2pct）的投資繼續(xù)表現(xiàn)為收縮。
消費地產(chǎn)：2025年1—3月社會消費品零售總額為124671億元，同比增長4.6%，其中3月單月零售額40940億元，同比增長5.9%，消費市場呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢但結構性分化顯著。地產(chǎn)銷售端改善顯著，1-3月新建商品房銷售面積21869萬平方米，同比下降3.0%，降幅較1-2月收窄2.1個百分點，銷售額20798億元，下降2.1%，降幅收窄0.5個百分點。
■壓力持續(xù)改善，持續(xù)關注關稅壓力
3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟壓力持續(xù)緩解。制造業(yè)方面裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)保持高增長較快。后需持續(xù)關注美國加征關稅以及中國的應對帶來的市場內(nèi)外需影響。
■風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，上游價格快速上漲風險，中美貿(mào)易沖突
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