>> 國海證券-密爾克衛(wèi)(603713)公司點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)健增長，看好多元業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張-250417
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
大?。?/td>
| 266KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝玉波 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
2025年4月15日，密爾克衛(wèi)發(fā)布2024年年度報告及2025年一季報。
2024年公司實現(xiàn)營收121.18億元，同比+24.26%；歸母凈利潤5.65億元，同比+31.04%；扣非歸母凈利潤5.33億元，同比+30.47%。
其中，2024Q4營收25.65億元，同比+20.66%；歸母凈利潤0.75億元，同比+163.68%；扣非歸母凈利潤0.84億元，同比+198.89%。
2025Q1公司實現(xiàn)營收33.42億元，同比+15.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比+14.02%；扣非歸母凈利潤1.61億元，同比+14.98%。
投資要點(diǎn):
貨代高景氣，物貿(mào)雙輪驅(qū)動成長
2024年公司貨代及分銷業(yè)務(wù)持續(xù)協(xié)同驅(qū)動全年增長。受益于海運(yùn)出口箱量提升及集運(yùn)運(yùn)價高位波動（2024年CCFI同比+65%），2024年公司貨代業(yè)務(wù)34.73億元，同比+56.2%。物流分部其余業(yè)務(wù)溫和增長，全球移動業(yè)務(wù)、區(qū)域倉配一體化、區(qū)域內(nèi)貿(mào)交付收入分別為7.81億元、7.51億元、19.06億元，同比分別+19.4%、7.9%、+3.1%。分銷業(yè)務(wù)營收51.85億元，同比+20.0%。
毛利率微降，費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化
2024年全年毛利率11.42%，同比-0.34pct，其中物流板塊業(yè)務(wù)毛利率-1.92pct至13.92%；但費(fèi)用管控顯效，期間費(fèi)用率同比-1.06pct至4.82%。2025年Q1毛利率11.61%,同比-0.14pct。費(fèi)率方面持續(xù)改善，2025Q1期間費(fèi)率同比/環(huán)比分別-0.05pct/-1.73pct至4.56%，其中銷售費(fèi)用率同比/環(huán)比分別+0.02pct/-0.33pct至1.13%；管理費(fèi)率同比/環(huán)比分別-0.20pct/-1.67pct至1.75%，研發(fā)費(fèi)率同比/環(huán)比分別+0.06pct/+0.08pct至0.56%，財務(wù)費(fèi)率同比/環(huán)比分別+0.07pct/+0.19pct至1.12%。
多元業(yè)務(wù)布局，全球戰(zhàn)略漸趨完善
2024年公司收購了廣州市捷晟智谷顏料有限公司等公司，新設(shè)密爾克衛(wèi)（涿州）供應(yīng)鏈管理有限公司、上?；\(yùn)新輝供應(yīng)鏈管理有限公司等企業(yè)及新設(shè)多家子公司，完善大中華六大戰(zhàn)區(qū)布局；同時拓展美國、東南亞等市場，強(qiáng)化“物流+貿(mào)易”一體化能力。化工物流監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，公司憑借資質(zhì)壁壘與全球區(qū)域協(xié)同，進(jìn)一步打開成長空間。
盈利預(yù)測和投資評級
我們預(yù)計密爾克衛(wèi)2025 - 2027年營業(yè)收入分別為134.56億元、148.85億元與163.36億元，同比分別+11%、+11%、+10%；歸母凈利潤分別為6.51億元、7.16億元與7.83億元，同比分別+15%、+10%、+9%；對應(yīng)PE分別為12倍、11倍與10倍。公司多元業(yè)務(wù)布局成長可期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
化工需求不及預(yù)期；生產(chǎn)事故；整合并購不及預(yù)期；重大政策變動；海外市場風(fēng)險及匯率風(fēng)險；公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)風(fēng)險。
|
|
