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在一攬子增量政策持續(xù)顯效、外需保持較強(qiáng)韌性等因素的推動(dòng)下，一季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能，GDP同比增速達(dá)到5.4%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。究其原因，主要包括：一是，內(nèi)需政策持續(xù)顯效，擴(kuò)大內(nèi)需全面發(fā)力，其中，在消費(fèi)品以舊換新政策加力擴(kuò)圍支持下，一季度商品消費(fèi)增速持續(xù)加快；一季度財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)靠前發(fā)力，基建投資提速；大規(guī)模設(shè)備更新繼續(xù)推動(dòng)制造業(yè)投資處于較高水平；與此同時(shí)，在樓市延續(xù)回穩(wěn)、房企資金來(lái)源改善等帶動(dòng)下，一季度房地產(chǎn)投資降幅也有所收窄。二是，外需保持較強(qiáng)韌性，貿(mào)易戰(zhàn)影響還不明顯，搶出口效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，推動(dòng)出口保持較快正增長(zhǎng)。
　　展望未來(lái)，4月份美國(guó)在全球范圍內(nèi)推出所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，其中，對(duì)中國(guó)加征125%的對(duì)等關(guān)稅，加上此前因芬太尼而加征的20%的關(guān)稅，特朗普上任后美國(guó)已累計(jì)對(duì)中國(guó)加征145%的關(guān)稅，作為反制，中國(guó)對(duì)美國(guó)加征125%的關(guān)稅。這意味著從4月中下旬開(kāi)始，絕大部分雙邊貿(mào)易基本失去市場(chǎng)接受的可能性，這將對(duì)未來(lái)的出口帶來(lái)較大的負(fù)面沖擊。不過(guò)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)為對(duì)沖外部不確定性因素而儲(chǔ)備的政策工具將加快出臺(tái)發(fā)力，核心將是全面擴(kuò)大內(nèi)需、大力提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)，一是，通過(guò)降息降準(zhǔn)加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，二是，適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模，增加政府支出，可以直接拉動(dòng)內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，三是進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，四是，加碼促銷(xiāo)費(fèi)政策，加快釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。
　　主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
　　（1）一季度GDP：中國(guó)第一季度GDP同比5.4%，前值5.4%。從環(huán)比來(lái)看，一季度GDP環(huán)比1.2%，前值1.6%。
　　（2）生產(chǎn)端：中國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比7.7%，預(yù)期5.8%。中國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比0.44%，前值0.51%。
　?。?）需求端：1）固定資產(chǎn)投資繼續(xù)小幅回升。其中，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.1%，漲幅較前值擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降9.9%，降幅較前值擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)5.8%，漲幅較前值擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。中國(guó)3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比5.9%，預(yù)期4.20%。1-3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)4.6%，較前值擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來(lái)看，中國(guó)3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比0.58%，前值0.35%。