>> 中原證券-開普檢測(cè)(003008)2024年報(bào)點(diǎn)評(píng)：電力二次設(shè)備檢測(cè)服務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，布局新能源檢測(cè)業(yè)務(wù)等待成長(zhǎng)-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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投資要點(diǎn)：
開普檢測(cè)（003008）2025年4月8日披露年度報(bào)告，公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.21億元，同比增長(zhǎng)15.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)45.52%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)62.04%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.82元，同比增長(zhǎng)43.86%；公司2024年全年利潤(rùn)分配預(yù)案為：以1.04億股為基數(shù)，向全體股東10派5元(含稅)。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，電力二次設(shè)備檢測(cè)服務(wù)增長(zhǎng)28.55%
2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.21億元，同比增長(zhǎng)15.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)45.52%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)62.04%。
其中第四季度公司營(yíng)業(yè)收入為0.59億元，同比下降0.51%；歸母凈利潤(rùn)為0.3億元，同比增長(zhǎng)146.74%。
2024年報(bào)分業(yè)務(wù)看：
1）電力系統(tǒng)保護(hù)與控制設(shè)備檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53億，同比增長(zhǎng)28.55%，占公司營(yíng)業(yè)收入比例69.06%。增長(zhǎng)主要原因是繼電保護(hù)產(chǎn)品、現(xiàn)場(chǎng)檢驗(yàn)等類型檢測(cè)業(yè)務(wù)收入同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)。全資子公司珠海開普檢測(cè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.19億，同比增長(zhǎng)92.63%，虧損逐步減少。
2）電動(dòng)汽車充換電系統(tǒng)檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.35億，同比下滑7.56%，占公司營(yíng)業(yè)收入比例16.04%。
3）新能源控制設(shè)備及系統(tǒng)檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.28億，同比增長(zhǎng)4.91%，占公司營(yíng)業(yè)收入比例12.65%。
毛利率保持平穩(wěn)，公司盈利能力較強(qiáng)
2024年報(bào)公司毛利率為66.62%、同比上升0.39個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為38.65%，同比上升7.84個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率一直保持較為平穩(wěn)的狀態(tài)，凈利率同比大幅上升的原因是公司規(guī)模效益明顯，各項(xiàng)費(fèi)用持續(xù)降低。
2024年分業(yè)務(wù)毛利率情況：電力系統(tǒng)保護(hù)與控制設(shè)備檢測(cè)業(yè)務(wù)毛利率64.04%，同比增長(zhǎng)2.78個(gè)百分點(diǎn)；電動(dòng)汽車充換電系統(tǒng)檢測(cè)毛利率71.77%，同比下滑0.81個(gè)百分點(diǎn)；新能源控制設(shè)備及系統(tǒng)檢測(cè)毛利率75.93%，同比下滑1.94個(gè)百分點(diǎn)。
電力二次設(shè)備檢測(cè)市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司持續(xù)受益長(zhǎng)坡厚雪的賽道成長(zhǎng)紅利
公司公司主要從事電力系統(tǒng)二次設(shè)備檢測(cè)、相關(guān)技術(shù)服務(wù)及檢測(cè)設(shè)備銷售。電力設(shè)備，尤其是電力系統(tǒng)二次設(shè)備，屬于智能電網(wǎng)、新能源領(lǐng)域的專業(yè)設(shè)備，對(duì)其檢測(cè)側(cè)重于電氣性能及安全、電磁兼容、通信規(guī)約、動(dòng)態(tài)模擬以及正在興起的網(wǎng)絡(luò)信息安全、可靠性等性能檢驗(yàn)，屬于高端技術(shù)密集型檢測(cè)領(lǐng)域，對(duì)檢測(cè)人員的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平要求很高。電力系統(tǒng)二次設(shè)備檢測(cè)的主要企業(yè)為中國(guó)電科院、開普檢測(cè)和國(guó)網(wǎng)電科院實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證中心等，檢測(cè)機(jī)構(gòu)相對(duì)集中。
電力設(shè)備檢測(cè)服務(wù)是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的好賽道，行業(yè)周期性較弱，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和電力安全要求提高而穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)空間大，龍頭市場(chǎng)集中度較低，具有良好的成長(zhǎng)空間。公司是電力二次設(shè)備檢測(cè)服務(wù)的三家主要公司之一，享受行業(yè)龍頭長(zhǎng)坡厚雪的增長(zhǎng)賽道。
公司積極布局新能源控制系統(tǒng)檢測(cè)和電動(dòng)汽車充換電系統(tǒng)檢測(cè)，在新能源、電動(dòng)汽車等大市場(chǎng)檢測(cè)服務(wù)，隨著風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、新能源汽車、智能微電網(wǎng)等新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展而逐步成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)公司2025年-2027年?duì)I業(yè)收入分別為2.59億、3.05億、3.61億，歸母凈利潤(rùn)分別為1.01億、1.23億、1.49億，對(duì)應(yīng)的PE分別為20.07X、16.49X、13.6X。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；2：電力設(shè)備尤其是二次設(shè)備固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期；3：電動(dòng)汽車、新能源行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑。
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