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事件：
　　2025年4月16日，公司發(fā)布2024年年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.43億元，同比增長1.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.29億元，同比增長3.29%。
　　觀點(diǎn)：
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司為我國閥門行業(yè)龍頭公司，依托核工業(yè)集團(tuán)強(qiáng)大實(shí)力，報(bào)告期內(nèi)通過拓展產(chǎn)品新領(lǐng)域、產(chǎn)品升級等舉措實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.43億元，同比增長1.86%；其中核工程閥門產(chǎn)品營收占比達(dá)45.50%，同比增長35.50%，市場地位和技術(shù)實(shí)力顯著提升。年內(nèi)公司加大資金回籠力度，全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.07億元，同比增長325.72%，較2024年大幅改善。
　　新型工業(yè)化加速推動，有望受益核電景氣周期。當(dāng)前我國閥門行業(yè)面臨技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)高附加值產(chǎn)品、國產(chǎn)替代、行業(yè)加速整合等機(jī)遇，公司在核電閥門領(lǐng)域技術(shù)積淀深厚，同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)投入，有望在新一輪核電景氣周期中直接受益。
　　盈利預(yù)測及投資評級：2024年公司主業(yè)核工程閥門高速增長，帶動整體業(yè)績增長、現(xiàn)金流改善。據(jù)公司公告，公司將進(jìn)一步聚焦核電、核化工、核燃料循環(huán)裝備等領(lǐng)域，增強(qiáng)核全產(chǎn)業(yè)鏈裝備能力，未來有望持續(xù)受益核電景氣周期。石油石化行業(yè)受益我國石化燃料保供上產(chǎn)支撐，有望維持增長，其他閥門業(yè)務(wù)公司積淀較深，有望保持穩(wěn)健。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.12/3.71/4.17億元，對應(yīng)PE分別為20.0/16.9/15.0倍。我們選取與公司業(yè)務(wù)相近的紐威股份、應(yīng)流股份、江蘇神通作為可比公司，公司當(dāng)前估值合理。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核工程業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；石油石化產(chǎn)品增速下滑；新產(chǎn)品研發(fā)及國產(chǎn)替代不及預(yù)期；海外征加關(guān)稅影響；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。