>> 國泰君安期貨-原油周度報告-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
3962KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
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我們的觀點：
◆短期修復(fù)性反彈，二季度不樂觀，仍有小概率破前低；
◆在宏觀面情緒企穩(wěn)的情況下，關(guān)注油價（尤其內(nèi)盤SC）的超跌風(fēng)險，趨勢基本面利多在積蓄。其中，Brent或難跌破55美元/桶；
我們的邏輯：
◆短期看，二季度或反復(fù)交易主要大國、經(jīng)濟體之間關(guān)稅互征引發(fā)的通縮，大類資產(chǎn)仍可能再次共振下跌；
◆當前金油比已持續(xù)飆升，且累計跌幅按照2024年原油需求與全球經(jīng)濟波動之間的關(guān)系充分計價衰退，短期存在超跌風(fēng)險，不是最佳空配標的，因此即便下跌也難破前低；
◆長期看，油價存在幾點潛在利好，包括：美國制裁下伊朗原油供應(yīng)大幅收縮、主要地區(qū)庫存絕對值較低、OPEC+減產(chǎn)、美國頁巖油供應(yīng)增幅放緩等。一旦宏觀情緒企穩(wěn)，趨勢反彈概率較大。這種情況，更可能出現(xiàn)在年中或者下半年；
我們的策略：
◆單邊觀望，不是空配首選，亦不追多。一旦衰退預(yù)期修正、內(nèi)需利空釋放透徹，年中附近關(guān)注抄底；
◆未來關(guān)注逢低布局月間正套；
風(fēng)險提示：
◆全球經(jīng)濟、地緣、氣候等宏觀面不確定性；OPEC+內(nèi)部分歧引發(fā)的價格戰(zhàn)；美國頁巖油技術(shù)再突破。
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