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整體觀點：國內棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經(jīng)釋放，大約釋放60%，未點價40%，資源集中到幾個巨頭貿易商手上，零散貿易商隊伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對充裕，外盤相對弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5萬多萬多手，22.68噸/手），產業(yè)是凈多頭（5萬多手），未點價，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會平衡，最終達到一個平衡，雙方會平倉。國內由于產業(yè)鏈環(huán)節(jié)產能過剩，消費難以有增量，造成內卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。特朗普松口，欲將對中國減稅，說一個月內達成協(xié)議，短期有震動變化，繼續(xù)觀望。到了下半年，我們要面對幾個變數(shù)，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會改種棉花，新疆可能增面積達10%，新年度棉花豐產可能到720-750萬噸，這個是比較利空的，巴西種植3月13日已經(jīng)結束，播種進度99.97%，2024年總產達到370萬噸，2025年預計總產達到395萬噸，對外棉壓力比較大。顯然目前美國貿易戰(zhàn)選擇了先打，將會造成一波傷害，之后是否有握手言和的可能，需要后面談判形勢，現(xiàn)在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個互補就能解決基本問題，硬打，美國通脹加劇，美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退擔憂，經(jīng)濟下滑影響較大，影響全球棉花消費，短中期促進棉花價格進一步下行，國內后續(xù)可能會有刺激政策應對，中國今年刺激政策落地后還要看效果，內需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠期棉花進一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢才會反轉。
　　風險因素：國內消費恢復超預期、經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重下滑、國內外宏觀政策出臺