>> 國泰君安期貨-燒堿：反彈難持續(xù)-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉昕 |
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【現(xiàn)貨消息】
以山東地區(qū)為基準(zhǔn)，今日32%離子膜堿收于820元/噸，較上期上調(diào)2.5%。今日局部液堿價格繼續(xù)上行，在下游低價補(bǔ)庫的支撐下，庫存下滑，短期仍有上調(diào)可能，但預(yù)計漲幅有限。其他區(qū)域液堿價格漲跌互現(xiàn)。短期仍需關(guān)注企業(yè)庫存、送貨量數(shù)據(jù)情況的變化。
【市場狀況分析】
短期受下游和貿(mào)易商補(bǔ)庫影響，現(xiàn)貨反彈。同時，前期的限倉因素導(dǎo)致空頭止盈，05倉單少導(dǎo)致短期擠壓虛盤，市場參與月差正套。但這輪主要是貿(mào)易商超賣回補(bǔ)以及非鋁補(bǔ)庫，補(bǔ)庫周期較短。氧化鋁的低利潤和較高的燒堿庫存難以驅(qū)動市場持續(xù)正反饋，因此反彈不可持續(xù)。
需求層面，氧化鋁低利潤，疊加其原料燒堿庫存高，雖然新增產(chǎn)能投放導(dǎo)致剛需上升，但短期對燒堿囤貨需求偏弱。非鋁需求普遍偏弱，部分行業(yè)受貿(mào)易戰(zhàn)影響較大。不過今年的出口方向仍能對燒堿起到很強(qiáng)支撐，但主要在于囤貨節(jié)奏。4月開始，出口訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但貿(mào)易戰(zhàn)使得外商的采購非常謹(jǐn)慎，持續(xù)追高囤貨的可能性較低。
從供應(yīng)端看，燒堿后期5月份仍然存在新增檢修，但由于利潤不虧損，廠家負(fù)荷普遍處于高位。未來仍要關(guān)注耗氯下游對燒堿供應(yīng)的傳導(dǎo)影響，雖然從一季度看，由于燒堿的高利潤，耗氯下游的影響變得相當(dāng)有限。但后期燒堿和液氯若承壓下行，邊際裝置供應(yīng)將受到利潤影響。
總之，出口的階段性補(bǔ)空和下游囤貨驅(qū)動市場反彈，50堿-32堿價差持續(xù)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)產(chǎn)因素利多燒堿。但考慮到貿(mào)易戰(zhàn)和氧化鋁的低利潤格局，反彈空間或較為有限。囤貨過后，市場或仍傾向做空氯堿利潤。
【趨勢強(qiáng)度】
燒堿趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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