久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年4月20日，天目湖發(fā)布2024年報(bào)及2025一季報(bào)，2024年全年公司實(shí)現(xiàn)營收5.36億元，yoy-15%，歸母凈利潤1.05億元，yoy29%，扣非歸母凈利潤1.01億元，yoy-28%。
　　Q1歸母凈利潤同增26%：2024Q4公司實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，yoy-15%；歸母凈利潤0.19億元，yoy-29%，扣非歸母凈利潤0.18億元，yoy-30%。2025Q1收入為1.05億元，yoy-2%；歸母凈利潤0.14億元，yoy+26%；扣非歸母0.13億元，yoy+34%。
　　各業(yè)務(wù)承壓：分化分業(yè)務(wù)看，2024年景區(qū)/水世界/溫泉/酒店/旅行社業(yè)務(wù)收入分別為2.82/0.07/0.42/1.59/0.09億元，yoy-13%/-41%/-10%/-23%/-5%，毛利率分別為70.4%/-43.4%/47.0%/21.4%/6.6%，yoy-0.8/-50.4/-1.4/-8.5/-0.6pct，外部環(huán)境變化，客流增長承壓，收入和毛利率下滑。
　　滬蘇湖高鐵開通，關(guān)注新項(xiàng)目進(jìn)展：公司積極推進(jìn)南山小寨二期和平橋文旅綜合體項(xiàng)目落地，以及老項(xiàng)目御水溫泉提檔升級，策劃籌備項(xiàng)目御水溫泉三期和平橋特色休閑體驗(yàn)旅游區(qū)等；2024年11月，公司中標(biāo)動物王國一期（含酒店）項(xiàng)目。滬蘇湖高鐵開通后，上海到溧陽高鐵交通時(shí)間將由2小時(shí)縮短至1小時(shí)左右，我們預(yù)計(jì)對客流有一定拉動作用。
　　盈利預(yù)測與投資評級：天目湖作為國內(nèi)一站式旅游模式先行者，資源稟賦稀缺，項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營能力優(yōu)異，國資入主賦能發(fā)展。隨著旅游行業(yè)全面復(fù)蘇，公司盈利能力加速恢復(fù)，未來新項(xiàng)目將陸續(xù)投運(yùn)，公司成長性可觀。調(diào)整2025/2026及新增2027年盈利預(yù)測，2025-2027年歸母凈利潤分別為1.5/1.6/1.8億元（2025/2026年前值為1.5/1.8億元），對應(yīng)PE估值為23/21/19倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，儲備項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，自然災(zāi)害、極端天氣等影響經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。