>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)周報(2025年第17周)：行業(yè)基本面確定向上，行情有望持續(xù)上漲-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓強,武雨桐,穆少陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
上周申萬國防軍工指數(shù)下跌2.55%，中證軍工龍頭指數(shù)下跌2.7%，同期上證綜指上漲1.19%，滬深300上漲0.59%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.64%，申萬國防軍工指數(shù)跑輸創(chuàng)業(yè)板指、跑輸滬深300、跑輸上證綜指、跑贏軍工龍頭指數(shù)。1、從細分板塊來看，上周國防軍工板塊2.55%的漲幅在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅排名第31位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團指數(shù)變化來看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠后，平均跌幅為3.66%。3、從個股表現(xiàn)來看，申萬國防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個股后，上周國防軍工板塊漲幅排名前五的個股分別為北摩高科（11.94%）、泰和新材（9.38%）、中光防雷（5.48%）、航發(fā)科技（5.22%）、金信諾（4.8%）。上周國防軍工板塊漲幅排名后五的個股分別為振華科技（-16.23%）、鴻遠電子（-13.17%）、火炬電子（-12.75%）、國?？萍迹?9.06%）、大立科技（-8.43%）。
重要信息回顧：
市場對于軍工訂單波動產(chǎn)生疑慮，但我們認為：（1）軍工基本面確定向上，預(yù)計未來幾年軍工仍然保持高速增長；（2）關(guān)稅沖突凸顯軍工行業(yè)需求“比較優(yōu)勢”，同時地緣政治影響下軍工投入將更加確定且快速；所以我們建議繼續(xù)加大行業(yè)關(guān)注度。
隨著建軍百年目標臨近，軍工機械化+信息化建設(shè)將進入沖刺階段，提質(zhì)增量仍是核心任務(wù)，尤其是疊加消耗等擴張需求，預(yù)計未來幾年軍工仍然保持高速增長；2024年底至今多家軍工行業(yè)上市公司公告大額合同或大額關(guān)聯(lián)交易，行業(yè)公司正迎來全領(lǐng)域“面狀訂單”落地。
“對等關(guān)稅”對軍工行業(yè)影響整體正向。預(yù)期會對部分軍民融合企業(yè)存在有限影響，但占上市公司營收份額較小，影響有限；中長期關(guān)稅對抗有利于加快國產(chǎn)自主可控，同時隨著對抗加劇，地緣政治影響變大，中國將更加重視自身綜合實力提升，加大軍工行業(yè)投入，提高整個行業(yè)成長性。
軍工主題邏輯持續(xù)進行，新質(zhì)戰(zhàn)斗力將成為增長新引擎。為適應(yīng)新時期戰(zhàn)爭模式變化，預(yù)期軍隊建設(shè)將逐漸進入智能化和無人化周期，低軌衛(wèi)星、低空經(jīng)濟、軍用AI、軍用機器人等邏輯將與傳統(tǒng)軍工列裝邏輯形成閉環(huán)，其中AI/機器人將會為新質(zhì)戰(zhàn)力核心。我們認為新質(zhì)戰(zhàn)斗力將進一步打開軍工投資空間，成為軍工增長新引擎。
遙感星座加速建設(shè)疊加航天大會召開，有望帶動板塊上漲。根據(jù)中國航天新聞報道，長征六號改火箭成功發(fā)射試驗二十七號01星~06星，該衛(wèi)星主要用于空間環(huán)境探測及相關(guān)技術(shù)試驗。中國航天大會將于4月23日~25日在上海舉辦，將公布中國月球與深空探測任務(wù)國際合作項目信息，發(fā)布有關(guān)政策及項目簽約信息等。
建議加大軍工關(guān)注度，關(guān)注彈性/主題品種。1）精確制導(dǎo)武器預(yù)計在2025年將開始初次增長階段，預(yù)計彈性較大；2）水下0-1開始，關(guān)注產(chǎn)能落地情況；3）AI/機器人正加速迭代，為新質(zhì)戰(zhàn)力核心。4）傳統(tǒng)飛機產(chǎn)業(yè)鏈具有長期投資價值。
重點關(guān)注標的：1、高端戰(zhàn)力組合：菲利華、天秦裝備、楚江新材、航天電器、中航光電、中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動力、中航重機、三角防務(wù)、西部超導(dǎo)；2、新質(zhì)戰(zhàn)力組合：成都華微、芯動聯(lián)科、航天電子、華秦科技、西部材料、中科星圖、海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、航天智裝、萊斯信息、國博電子。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動；增值稅政策變動風(fēng)險；裝備采購不及預(yù)期。
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