>> 國泰海通證券-全球股市立體投資策略周報：上周海外短期流動性壓力釋放-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 1612KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳信坤,陳菲 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周新興市場表現(xiàn)更優(yōu)，成交普遍縮量，港股投資情緒環(huán)比改善、美股投資情緒惡化。海外短期流動性壓力釋放，美國經(jīng)濟預(yù)期趨弱。
投資要點：
上周新興市場股市更優(yōu)。股市方面，MSCI全球+0.1%，其中MSCI發(fā)達市場-0.1%、MSCI新興市場+1.5%。債市方面，中國10Y國債利率上升幅度最大，美國下降幅度最大。大宗方面，ICE布倫特原油、COMEX銅漲幅靠前。匯率方面，美元貶，英鎊升，日元升，人民幣平。分板塊看，上周全球股市中地產(chǎn)、能源、金融等板塊表現(xiàn)居前。
上周全球股市交投情緒整體走弱。從成交量/成交額看，上周恒生指數(shù)、標普500、歐洲Stoxx50成交較前周環(huán)比下降。從投資者情緒看，港股方面，上周港股賣空占比較前周環(huán)比下降，處于歷史偏高位置；美股方面，上周NAAIM經(jīng)理人持倉指數(shù)較前周環(huán)比下降，處于歷史低位。從波動率看，上周港股、美股、歐股、日股波動率均下降。從估值看，上周發(fā)達、新興市場整體估值較前周提升。
上周全球股市盈利預(yù)期普遍下修。橫向?qū)Ρ葋砜矗现芨酃捎A(yù)期邊際變化表現(xiàn)最優(yōu)，美股、歐股次之，日股表現(xiàn)最末。其中：1）港股盈利預(yù)期下修，恒生指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從2207下修至2206。2）美股盈利預(yù)期下修，標普500指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從268下修至266。3）歐股盈利預(yù)期下修，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從354下修至350。
上周全球宏觀中觀流動性邊際轉(zhuǎn)松。從央行政策利率看，4月17日歐洲央行公布4月利率決議，降息25個基點；4月17日美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言放鷹。從降息預(yù)期看，截至4/18，期貨市場隱含利率顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)降息3-4次，歐央行年內(nèi)降息2-3次左右，日央行年內(nèi)加息1次左右。從長端利率看，發(fā)達國家10Y國債收益率普遍下降。此外，上周歐元與美元、日元與美元交叉互換收窄。
上周全球經(jīng)濟景氣預(yù)期分化。從經(jīng)濟領(lǐng)先指數(shù)跟蹤看，過去一周，花旗美國經(jīng)濟意外指數(shù)從-17.8降至-21.8，美國經(jīng)濟預(yù)期受特朗普政策不確定性影響進一步惡化；歐洲經(jīng)濟意外指數(shù)從10.2降至0.6，歐洲經(jīng)濟預(yù)期仍偏積極，但邊際有所回落；花旗中國經(jīng)濟意外指數(shù)從1.9升至39.2，在政策進一步加碼的背景下，中國經(jīng)濟預(yù)期大幅改善。
風(fēng)險提示：部分指標為估測數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲降息快于預(yù)期，特朗普政策不確定性
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