>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國(guó)棟 |
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基本金屬
◆銅：
截至4月22日收盤，滬銅主力06合約上漲0.88%至77120元/噸。特朗普政府關(guān)稅立場(chǎng)的調(diào)整對(duì)于銅價(jià)不利影響有所減弱，而在美國(guó)232條款銅關(guān)稅調(diào)查中，力拓、托克集團(tuán)等美國(guó)銅行業(yè)的主要參與者呼吁限制銅礦石和廢銅的出口，而不是對(duì)進(jìn)口征收關(guān)稅，以此推動(dòng)國(guó)內(nèi)銅生產(chǎn)。美國(guó)是中國(guó)最大廢銅供應(yīng)國(guó)（年出口約60萬(wàn)噸），這一舉措若實(shí)施將再次沖擊全球貿(mào)易格局，推高全球銅價(jià)?；久嫔?，銅精礦TC跌破-30美元/噸，創(chuàng)近年新低，但受益于副產(chǎn)品價(jià)格高位，精銅產(chǎn)出依然維持高位，3月精煉銅產(chǎn)量為124.8萬(wàn)噸，同比增加8.6%，4月電解銅產(chǎn)量同比預(yù)計(jì)仍有增長(zhǎng)，顯示產(chǎn)出的韌性。在銅產(chǎn)出維持高位的背景下，市場(chǎng)去庫(kù)并未受到明顯影響。3月需求旺季，帶動(dòng)了銅材產(chǎn)量如期增長(zhǎng)。3月中國(guó)銅材產(chǎn)量達(dá)212.5萬(wàn)噸，創(chuàng)近幾年同期新高。下周面臨假期備貨需求，預(yù)期去庫(kù)趨勢(shì)仍然延續(xù)?；久嬲w偏強(qiáng)，而宏觀面上廢銅出口可能受限、鮑威爾鷹派表態(tài)否認(rèn)政策托底以及關(guān)稅影響等因素交織，中美博弈背景下銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)激烈變動(dòng)。下周滬銅維持偏強(qiáng)震蕩，建議區(qū)間謹(jǐn)慎交易。
◆鋁：
截至4月22日收盤，滬鋁主力06合約下跌0.15%至19745元/噸。礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比上升100萬(wàn)噸至8715萬(wàn)噸，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存344.9萬(wàn)噸，氧化鋁庫(kù)存周度環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸。山東某氧化鋁企業(yè)150萬(wàn)噸氫氧化鋁項(xiàng)目、廣西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)二期200萬(wàn)噸、北方某大型氧化鋁企業(yè)二期第一條160萬(wàn)噸逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量。氧化鋁檢修減產(chǎn)和主動(dòng)壓產(chǎn)仍在繼續(xù)，部分氧化鋁企業(yè)檢修完成逐步復(fù)產(chǎn)。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4410.4萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸。中鋁青海產(chǎn)能置換升級(jí)項(xiàng)目的凈增量已經(jīng)完成，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬(wàn)噸；四川省內(nèi)鋁企復(fù)產(chǎn)基本完成，廣元弘昌晟預(yù)計(jì)4-5月滿產(chǎn)；貴州安順鋁廠剩余6萬(wàn)噸產(chǎn)能仍在復(fù)產(chǎn)；云鋁溢鑫置換產(chǎn)能擬于5月投產(chǎn)，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量3.5萬(wàn)噸；百色銀海技改項(xiàng)目12萬(wàn)噸產(chǎn)能將于三季度通電復(fù)產(chǎn)。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升0.17%至62.37%。庫(kù)存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫(kù)去化。庫(kù)存表現(xiàn)不錯(cuò)，但是美國(guó)關(guān)稅影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。特朗普反復(fù)不定，短期不確定性較大，短期建議觀望為主。
◆鎳：
截至4月22日收盤，滬鎳主力05合約上漲0.12%至125570元/噸。宏觀面，國(guó)內(nèi)一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，3月出口大幅增長(zhǎng)，政策持續(xù)發(fā)力下經(jīng)濟(jì)仍有韌性。特朗普關(guān)稅政策影響暫時(shí)放緩，鮑威爾持觀望態(tài)度，歐央行如期降息。鎳礦方面，印尼鎳使用權(quán)稅率政策落地，鎳礦成本有望上漲。菲律賓降雨影響鎳礦裝船效率，整體鎳礦端仍較為強(qiáng)勢(shì)。精煉鎳方面，精煉鎳價(jià)格逐漸修復(fù)，純鎳過(guò)剩格局仍存，需求乏力下精煉鎳現(xiàn)貨仍較為充裕。鎳鐵方面，礦端較強(qiáng)下鎳鐵底部有支撐，但鎳鐵過(guò)剩格局?jǐn)U大。不銹鋼方面，4月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)190.75萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.04%，同比增加13.33%。當(dāng)前市場(chǎng)處于淡季，下游以剛需采購(gòu)為主。硫酸鎳方面，原料端中間品維持偏高系數(shù)，成本推漲下價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，虧損程度有所修復(fù)。當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)硫酸鎳需求平淡，下游采購(gòu)有限。綜合來(lái)看，印尼政策落地及礦端支撐下鎳價(jià)繼續(xù)反彈，美關(guān)稅影響暫時(shí)放緩風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，后續(xù)建議觀望。
◆錫：
截至4月22日收盤，滬錫主力05合約下跌0.57%至257860元/噸。據(jù)安泰科，3月國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量1.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.5%。1-2月錫精礦進(jìn)口7138金屬噸，同比減少13%。印尼3月出口精煉錫5780噸，環(huán)比增加47%。消費(fèi)端來(lái)看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，3月國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為9.2%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷售額增速同比增長(zhǎng)13%。國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存及國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存整體處于中等水平，較上周減少2074噸。錫礦原料供應(yīng)偏緊，剛果金錫礦復(fù)產(chǎn)在即，印尼精錫出口將有望恢復(fù)。礦端復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對(duì)需求形成支撐，需要關(guān)注關(guān)稅政策對(duì)下游消費(fèi)預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)加大，建議區(qū)間操作，參考滬錫05合約運(yùn)行區(qū)間24.5-27萬(wàn)/噸，建議持續(xù)關(guān)注供應(yīng)復(fù)產(chǎn)情況和下游需求端回暖情況。
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