>> 西部證券-天山電子(301379)2024年年報(bào)點(diǎn)評：攜手新存科技布局新型三維存儲，算力領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用可期-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
大小： |
359KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，24全年公司實(shí)現(xiàn)營收14.77億元，同比+16.54%；歸母凈利潤1.50億元，同比+39.99%；毛利率21.42%，同比+2.10pct。24Q4公司實(shí)現(xiàn)營收4.19億元，同比+32.26%；歸母凈利潤0.46億元，同比+122.59%；毛利率21.50%，同比+2.26pct。
公司24全年?duì)I收創(chuàng)歷史新高，凈利潤增長率顯著高于營收增長率，主要系：1）24年公司在車載電子產(chǎn)品領(lǐng)域取得突破，訂單與收入快速增長；2）工業(yè)控制及自動(dòng)化、智能家居等下游營收均實(shí)現(xiàn)顯著增長。展望25年，公司成長動(dòng)力充足：1）車載電子領(lǐng)域公司具備3.5-17.3寸全尺寸覆蓋能力，成功配套比亞迪、東風(fēng)、長安等頭部車企，25年有望繼續(xù)保持增長勢頭；2）公司靈山基地復(fù)雜模組等高端產(chǎn)線建設(shè)順利，其中復(fù)雜模組產(chǎn)品已部分進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，新建廠房也有望于25年完工，未來產(chǎn)能爬坡完成后有望持續(xù)貢獻(xiàn)營收。
新型三維相變存儲在算力領(lǐng)域大有可為，公司戰(zhàn)略投資新存科技、天鏈芯助力PCM產(chǎn)業(yè)化。1）三維相變存儲PCM的速度、容量、成本介于閃存與內(nèi)存之間，實(shí)現(xiàn)存儲容量和擦寫速度的雙重突破，未來有望滿足AI算力等對存儲器的性能需求，據(jù)Objective Analysis和Coughlin Associates數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2032年新型存儲市場規(guī)模將會(huì)攀升至440億美元。2）公司25年1月設(shè)立的武漢鼎典產(chǎn)業(yè)投資基金已向新存科技、天鏈芯兩家公司進(jìn)行投資，其中新存科技專注于新型三維相變存儲芯片的設(shè)計(jì)、研發(fā)與制造，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心等多個(gè)領(lǐng)域；天鏈芯專注于PCM主控芯片和存儲模塊的研發(fā)；公司依托在復(fù)雜模組控制板上的研發(fā)、項(xiàng)目管理以及制造優(yōu)勢，承擔(dān)產(chǎn)品制造以及項(xiàng)目管理工作，三方共同推進(jìn)三維相變存儲材料的主控芯片與內(nèi)存模塊在AI算力等領(lǐng)域的應(yīng)用。
投資建議：我們預(yù)計(jì)天山電子2025-2027年?duì)I收分別為19.78/25.46/28.93億元，歸母凈利潤分別為1.90/2.61/3.20億元。公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，車載電子、復(fù)雜模組25年有望迎來放量；同時(shí)公司戰(zhàn)略投資新存科技并致力于實(shí)現(xiàn)新型三維相變存儲在算力領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、國際供應(yīng)鏈變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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