>> 國金證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)業(yè)績超預(yù)期，關(guān)注后續(xù)訂單兌現(xiàn)程度-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 961KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
2025年4月23日，公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入188.87億元，同比+116.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.64億元，同比+69.18%；2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入40.99億元，同比+58.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.08億元，同比+22.42%，業(yè)績超預(yù)期。
經(jīng)營分析
回款及在手訂單情況好于預(yù)期，現(xiàn)金類資產(chǎn)充足保障公司經(jīng)營：2025年一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流8億元，較上年同期轉(zhuǎn)正，同比+710%，下游客戶回款情況優(yōu)于市場預(yù)期；2024年底，公司合同負債為131億元，25Q1末合同負債為121億元，行業(yè)擴產(chǎn)增速趨緩背景下僅較2024年底下降8%，側(cè)面反映公司在手訂單充足，后續(xù)收入確認規(guī)模有所保障；截至2025年一季度末，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計超105億元，現(xiàn)金類資產(chǎn)充裕，有效強化公司經(jīng)營韌性，保障公司穿越行業(yè)周期底部。
光伏、鋰電、半導(dǎo)體裝備多點突破，全球化布局加快推進：2024年公司研發(fā)投入6.5億元，同比+39%，光伏各技術(shù)路線產(chǎn)品持續(xù)獲得進展，TOPCon在升級改造、海外擴產(chǎn)方面保持領(lǐng)先；HJT大腔室射頻雙面微晶技術(shù)全面量產(chǎn)，G12-132版型HJT組件功率達745.7W；鈣鈦礦大規(guī)格涂布設(shè)備、大尺寸閃蒸爐、GW級磁控濺射立式真空鍍膜設(shè)備等順利出貨，公司鈣鈦礦中試線正式投產(chǎn)運營。半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域，子公司創(chuàng)微微電子中標碳化硅整線濕法設(shè)備訂單，國產(chǎn)替代能力凸顯。鋰電設(shè)備領(lǐng)域，公司自主研發(fā)雙面卷繞銅箔濺射鍍膜設(shè)備并成功下線，一步法復(fù)合集流體真空卷繞鍍膜設(shè)備交付核心客戶。此外，公司積極提升海外競爭力，在日本、新加坡、馬來西亞等國家設(shè)立子公司，加大產(chǎn)品安全認證覆蓋面，技術(shù)深耕與市場拓展兩方布局，為未來業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測、估值與評級
根據(jù)公司的在手訂單情況及最新業(yè)務(wù)進展，下調(diào)公司2025-2026年盈利分別為21.75（-24%）/10.46（-69%）億元，新增2027年盈利為9.57億元，對應(yīng)EPS分別為6.26、3.01、2.75元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9/18/20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新技術(shù)滲透不及預(yù)期，研發(fā)進展不及預(yù)期，應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期。
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