>> 南華期貨-油料產(chǎn)業(yè)風險管理日報-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周昱宇,靳晚冬 |
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【核心矛盾】
二季度大豆供應壓力在港口清關趨緊背景下被不斷延后，但后續(xù)主邏輯仍在于同比往年高供應壓力下油廠加速開機的預期中。預計當前現(xiàn)貨偏緊邏輯將在五一節(jié)后逐漸緩和，油廠將以快速兌現(xiàn)利潤為主。中長期看在交易過豆粕05現(xiàn)實后，基本面邏輯將歸回于美豆新作種植與貿(mào)易戰(zhàn)談判情況。
【利多解讀】
1、港口與油廠大豆庫存繼續(xù)回升，但尤其北方地區(qū)，由于港口清關延遲問題使得油廠無法順利開機，進而導致油廠豆粕庫存不斷下跌至近年新低。
2、關稅擾動下遠月看多情緒偏強。
3、巴西出口升貼水從成本端支撐遠月合約價格。
【利空解讀】
1、后續(xù)大豆逐漸到港后供應銜接順利。而需求端由于后續(xù)供應不缺，遠端備貨心態(tài)偏謹慎，近端執(zhí)行前期合同，以隨用隨買為主。
2、4月大豆到港850萬噸左右，但由于港口清關延遲問題可能會影響最終油廠壓榨量，5月目前1150萬噸，6月1050萬噸。
3、從菜粕其自身基本面來看上半年供應壓力較豆粕偏小，目前中性偏高庫存可能會限制菜粕漲幅。
4、由于缺乏議價能力，當前市場處于有價無市狀態(tài)。下游由于前期普遍放空庫存，隨用隨買策略使得飼料廠物理庫存同樣來到年度新低
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