>> 銀河證券-吉祥航空(603885)經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)健恢復(fù)，分紅回購加碼股東回報-250422
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
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核心觀點(diǎn)
事件:公司發(fā)布2024年年報。財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入220.95億元，同比+9.95%，為2019年的131.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.14億元，同比+21.74%,為2019年的91.98%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.03億元。
經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，客運(yùn)量來看，2024年公司國內(nèi)、國際、地區(qū)的旅客運(yùn)輸量分別為2410.37萬人次、320.74萬人次、34.97萬人次，為2019年同期的125.64%、130.42%、93.75%;運(yùn)力供需對比來看，2024年，公司國內(nèi)、國際、地區(qū)的ask/rpk為2019年同期的129.61%/130.32%、177.90%/171.32%、100.32%/102.49%;客座率來看，2024年公司的國內(nèi)、國際、地區(qū)的客座率分別為87.08%、76.04%、82.75%，為2019年同期的100.55%、96.30%、102.17%。
收入利潤穩(wěn)健增長，控費(fèi)增效效果顯著。1）收入端:分業(yè)務(wù)來看，2024年公司營業(yè)收入220.95億元，其中航空客運(yùn)收入212.13億元，同比+8.34%，占營業(yè)務(wù)收入97.11%;航空貨運(yùn)收入6.31億元，同比+104.8%，占營業(yè)務(wù)收入2.89%，雖然占比相對較小，但增長勢頭顯著。分地區(qū)來看，國內(nèi)營業(yè)收入為168.91億元，同比-1.00%，國際業(yè)務(wù)收入46.95億元，同比+82.15%，港澳臺地區(qū)收入2.59億元，同比+4.25%，國際業(yè)務(wù)收入增長明顯。2）成本端:2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本189.78億元,同比+10.51%,為2019年同期(106.54億元）的135.34%，其中燃油成本為68.85億元，同比+8.64%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.14億元，同比+21.74%，毛利率為14.11%，較2023年(14.35%）下降0.24pct。3）費(fèi)用端:2024年公司銷售費(fèi)用7.81億元、管理費(fèi)用5.07億元、研發(fā)費(fèi)用0.60億元、財務(wù)費(fèi)用14.64億元，費(fèi)用率分別為3.54%、2.30%、0.27%、6.63%，較2023年分別+0.06pct、-0.27pct、-0.11pct、-0.84pct
年輕機(jī)隊(duì)與統(tǒng)一機(jī)型提升運(yùn)營效率，“雙品牌雙樞紐”發(fā)展戰(zhàn)略顯效。截至2024年底，公司（含九元）共擁有127架飛機(jī)，其中，吉祥航空擁有93架A320系列、8架B787系列,九元航空擁有26架B737系列,平均機(jī)齡為7.28年，機(jī)隊(duì)繼續(xù)保持年輕化、統(tǒng)一化，成新率較高的年輕機(jī)隊(duì)能夠保持低水平的故障率和高水平的出勤率，大幅提升機(jī)隊(duì)運(yùn)營的效率，帶來最大的成本節(jié)約。吉祥航空主打中高端航空服務(wù)品牌,目標(biāo)客戶主要定位在上海及周邊城市圈的長江三角洲地區(qū)，九元航空深耕低成本市場，目標(biāo)客戶主要定位在廣東省及珠三角地區(qū)，兩者形成品牌互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)航空產(chǎn)業(yè)高、中、低端旅客市場全覆蓋，覆蓋更廣泛的市場需求，實(shí)現(xiàn)雙品牌及雙樞紐運(yùn)行的發(fā)展戰(zhàn)略。
分紅回購彰顯信心，股東回報持續(xù)加碼。本年度公司現(xiàn)金分紅總額414,430,612.36元（含稅）;本年度以現(xiàn)金為對價，采用集中競價方式已實(shí)施的股份回購金額299,925,646.47元，現(xiàn)金分紅和回購金額合計(jì)714,356,258.83元，占本年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例78.13%。
投資建議︰根據(jù)盈利預(yù)測結(jié)果，預(yù)計(jì)公司2025/26/27年實(shí)現(xiàn)EPS為0.68/0.84/1.03元，對應(yīng)PE為18.95X/15.47X/12.50X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:國際航線恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險，原油價格、人民幣匯率波動風(fēng)險。
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