>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 2278KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周三國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨漲幅有所收窄，東北、華北開機(jī)率還未回升，華東、華南開機(jī)明顯提升，現(xiàn)貨情緒或有所緩和。市場預(yù)期未來三個(gè)月豆粕及大豆有累庫趨勢(shì)，下游謹(jǐn)慎提貨。周三大豆油廠開機(jī)率42.4%，豆粕成交18.05萬噸，提貨較弱，本周預(yù)計(jì)恢復(fù)至39.02%，壓榨138.83萬噸。
美豆近期降雨偏多，可能推遲播種，但最終影響種植面積還是要看是否大規(guī)模連續(xù)降雨，短期影響不大，截至4月20日美豆種植進(jìn)度8%，去年同期7%，上周2%。由于對(duì)美大豆的高額關(guān)稅導(dǎo)致我國大豆進(jìn)口僅依賴巴西，巴西大豆升貼水后期有走強(qiáng)動(dòng)力，近期下跌空間也不會(huì)太大，而美豆目前低于其種植成本較多，適逢其種植季節(jié)種植面積及天氣都有交易空間，在宏觀環(huán)境沒有明顯走弱的前提下，我國大豆到港成本具有穩(wěn)中偏漲的趨勢(shì)。但若貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)宏觀進(jìn)一步走弱，美豆種植成本、巴西升貼水以及國內(nèi)需求的下降都會(huì)抑制豆系價(jià)格，因此這也成為豆系上漲的壓力。
【交易策略】
05豆粕合約成本區(qū)間2750-2850元/噸，09等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3000元/噸。短期美豆因貿(mào)易戰(zhàn)承壓，但估值偏低疊加種植面積下降、美豆油需求大幅增加預(yù)期等因素有較強(qiáng)支撐。巴西大豆賣壓及宏觀走弱壓制近期巴西升貼水，但高額關(guān)稅及中期賣壓緩解亦有所支撐，大豆到港成本趨于穩(wěn)定，中期有看漲趨勢(shì)。國內(nèi)豆粕因有累庫趨勢(shì)及宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫未解除等承壓，但中期受到港成本穩(wěn)中偏漲預(yù)期影響，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩回落買思路為主。
油脂
【重要資訊】
1、ITS及AMSPEC預(yù)計(jì)馬棕4月前10日出口增加約20%-50%，預(yù)計(jì)4月前15日環(huán)增13.5%-17%，前20日出口環(huán)增11.9%。SPPOMA高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕4月前15日產(chǎn)量環(huán)增3.97%，前20日產(chǎn)量環(huán)增9.11%，UOB及MPOA則給出前20日環(huán)增16%以上預(yù)估。
2、據(jù)外媒報(bào)道，鑒于美國關(guān)稅挑戰(zhàn)，馬來西亞必須多元化其棕櫚油市場，以減少對(duì)任何單一出口目的地的依賴。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）主席Mohamad Helmy Othman Basha表示，美國對(duì)馬來西亞棕櫚油出口征收的24%關(guān)稅給該行業(yè)帶來了重大挑戰(zhàn)，可能影響該國的出口量以及眾多利益相關(guān)者的生活。
原油中樞下行抑制植物油中樞。馬棕受美國關(guān)稅影響出口、產(chǎn)量增加等因素影響走勢(shì)低迷，但受到庫存仍偏低、4月高頻出口轉(zhuǎn)好的支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩。廣州24度棕櫚油基差05+340（-20）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+380（0）元/噸，華東菜油基差09+120（0）元/噸。
【交易策略】
原油中樞下行將明顯抑制油脂估值，若棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)明顯，兩者疊加油脂將偏空。數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同環(huán)比均恢復(fù)，但受到4月馬棕高頻出口轉(zhuǎn)好及庫存仍偏低的支撐，不過在油脂總體供應(yīng)季節(jié)性增加的背景下，油脂未來可能反彈乏力，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)地供需情況。中期由于美國相關(guān)利益團(tuán)體一致要求提高RVO，提振市場信心，若宏觀企穩(wěn)，油脂或受此支撐。
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