久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.71億元，同比增長(zhǎng)53.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比增長(zhǎng)31.65%。其中，2024Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.61億元，同比增長(zhǎng)41.93%，環(huán)比增長(zhǎng)30.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比下降13.66%，環(huán)比增長(zhǎng)3.37%。公司2024Q4業(yè)績(jī)稍低于我們此前的預(yù)期。
　　 2024Q4營(yíng)收同環(huán)比大幅增長(zhǎng)，減值損失短期拖累業(yè)績(jī)。營(yíng)收端，公司2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.61億元，同比增長(zhǎng)41.93%，環(huán)比增長(zhǎng)30.41%。從主要下游2024Q4表現(xiàn)來(lái)看：奇瑞批發(fā)82.68萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)31.09%；吉利批發(fā)68.69萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)28.63%；上汽通用五菱批發(fā)50.01萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)85.22%；長(zhǎng)城批發(fā)37.95萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)29.04%。毛利率方面，公司2024Q4單季度毛利率26.56%，環(huán)比下降2.45個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化+年底部分客戶(hù)返利所致。期間費(fèi)用方面，公司2024Q4單季度期間費(fèi)用率為9.77%，環(huán)比下降2.40個(gè)百分點(diǎn)；其中，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.49%/3.06%/4.36%/0.86%，環(huán)比分別-0.40/-0.93/-0.91/-0.16個(gè)百分點(diǎn)，公司2024Q4期間費(fèi)用率環(huán)比明顯下降主要系公司2024Q4收入環(huán)比大幅增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)所致。減值損失方面，公司2024Q4計(jì)提信用減值損失0.35億元，預(yù)計(jì)主要系公司對(duì)部分客戶(hù)應(yīng)收賬款計(jì)提減值所致。歸母凈利潤(rùn)方面，公司2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.37%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)10.54%，環(huán)比下降2.76個(gè)百分點(diǎn)。
　　安全帶業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，氣囊+方向盤(pán)成為第二曲線。安全帶方面，公司憑借技術(shù)、成本和服務(wù)響應(yīng)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)提升安全帶產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)對(duì)外資的國(guó)產(chǎn)替代；此外，高性能安全帶的功能復(fù)雜，安全性更好，價(jià)值量更高，特別是集成主被動(dòng)可逆預(yù)緊式安全帶（電動(dòng)安全帶）的價(jià)值量更是大幅提升，公司安全帶業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。而方向盤(pán)+氣囊業(yè)務(wù)則是公司的第二曲線，公司于2021年實(shí)現(xiàn)方向盤(pán)+氣囊產(chǎn)品的量產(chǎn)，目前已經(jīng)突破吉利、上通五菱、奇瑞等客戶(hù)，后續(xù)有望持續(xù)為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們基本維持公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)為3.92億元、5.21億元的預(yù)測(cè)，新增2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值6.98億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.73元、2.30元、3.09元，2025-2027年市盈率分別為19.21倍、14.46倍、10.79倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量不及預(yù)期；新客戶(hù)及新產(chǎn)品開(kāi)拓不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。