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業(yè)績(jī)概覽：公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.47億元，同比增長(zhǎng)18.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.32億元，同比增長(zhǎng)6.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)30.10%。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.29億元，同比增長(zhǎng)93.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5594.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6124.40萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.78%。
　　境內(nèi)境外收入同步高增，直接類(lèi)客戶占比持續(xù)提升。分地區(qū)來(lái)看，2024年公司實(shí)現(xiàn)境外收入22.01億元，同比增長(zhǎng)17.39%，境外收入占總收入比重為86.43%；2024年公司實(shí)現(xiàn)境內(nèi)收入3.46億元，同比增長(zhǎng)28.85%，占總收入比重為13.57%。從業(yè)務(wù)類(lèi)型看，2024年公司效果廣告營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)22.45%至24.84億元，占總收入的97.52%；廣告銷(xiāo)售代理業(yè)務(wù)收入同比下滑45.98%至0.59億元，占總收入的2.30%。從客戶類(lèi)型看，2024年公司電商類(lèi)客戶收入同比增長(zhǎng)4.43%至5.13億元，占總收入的20.14%；應(yīng)用、娛樂(lè)代理及其他類(lèi)型客戶收入同比增長(zhǎng)23.31%至20.29億元，占總收入的79.68%。公司憑借技術(shù)能力獲得客戶青睞，2024年直接類(lèi)客戶收入占比提升5.81pct至74.85%。
　　AI程序化廣告平臺(tái)zMaticoo表現(xiàn)亮眼，通過(guò)與DeepSeek合作提升效率。公司錨定“AI產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)價(jià)值閉環(huán)的核心推動(dòng)者”角色，在程序化廣告、AIGC應(yīng)用等領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)一步提速。公司旗下AI驅(qū)動(dòng)的程序化廣告平臺(tái)zMaticoo以37%的開(kāi)放式程序化廣告銷(xiāo)售份額，榮登Pixalate 2024Q3全球移動(dòng)應(yīng)用廣告亞太地區(qū)銷(xiāo)售TOP1，為眾多游戲及工具類(lèi)開(kāi)發(fā)者提供優(yōu)質(zhì)高效的變現(xiàn)收益。公司通過(guò)與DeepSeek合作，私有化部署其高性能、低成本的開(kāi)源大模型，顯著提升廣告創(chuàng)意生成效率，降低了推理成本。此外，公司還通過(guò)AIGC技術(shù)構(gòu)建了AI創(chuàng)意素材生成服務(wù)，滿足多應(yīng)用場(chǎng)景的融合。
　　積極拓展新業(yè)態(tài)客戶，媒體資源多維度擴(kuò)充。2024年，公司持續(xù)夯實(shí)與跨境電商、游戲與泛娛樂(lè)等行業(yè)的合作，同時(shí)公司積極拓展短劇、AI應(yīng)用、新能源汽車(chē)、餐飲消費(fèi)等新賽道新業(yè)態(tài)客戶，包括楓葉互動(dòng)旗下短劇APPReelShort、女性休閑閱讀APPDreame、AI工具類(lèi)應(yīng)用POPAI、AI社交類(lèi)應(yīng)用Talkie等，以及代表中國(guó)智能制造的樂(lè)歌股份，代表新消費(fèi)品類(lèi)的庫(kù)迪咖啡、霸王茶姬等。在媒體資源積累方面，2024年公司成為了亞馬遜廣告合作伙伴和AppLovin大中華區(qū)首家電商一級(jí)代理，在與包括谷歌、Meta、微軟、TikTok for Business、Kwai for Business等在內(nèi)的全球頭部媒體穩(wěn)定合作之外，公司的中長(zhǎng)尾媒體合作伙伴不斷壯大。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司積極拓展新業(yè)態(tài)客戶，媒體資源多維度擴(kuò)充，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.27/3.88/4.27億元，對(duì)應(yīng)PE38.4/32.4/29.5x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。