>> 財信證券-三一重工(600031)海外市場表現(xiàn)優(yōu)異，現(xiàn)金流大幅改善2024年年報點評-250418
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳郁雙 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司4月18日發(fā)布2024年年度報告。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入783.83億元，同比+5.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤59.75億元，同比+31.98%；經營活動凈現(xiàn)金流148.14億元，同比大幅+159.53%。
盈利能力回升，三項費用率略有回落：公司銷售凈利率2024年為7.83%，較上年同比+1.54pct，主要由于國內外市場結構與產品結構的改善、降本增效措施的推進。費用方面，2024年公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為54.64、29.96、53.81億元，銷售、管理、研發(fā)費用率分別為6.97%、3.82%、6.86%，同比變化+0.08pct、+0.24pct、-1.06pct，三項費用率整體下降0.74pct。
公司堅持全球化戰(zhàn)略，海外市場表現(xiàn)優(yōu)異：根據公司2024年年報，2024年公司在海外市場保持強勁增長，實現(xiàn)主營業(yè)務收入485.13億元，同比+12.15%，占營業(yè)總收入比種達到63.98%，同比+3.49pct。受益于海外銷售規(guī)模增大、產品結構改善，公司海外主營業(yè)務毛利率穩(wěn)步提升，為29.72%，同比+0.26pct。在海外各區(qū)域，亞洲、歐洲等地區(qū)實現(xiàn)規(guī)模收入，在非洲地區(qū)實現(xiàn)跨越式增長。亞澳區(qū)域收入為205.7億元，同比+15.47%；歐洲區(qū)域收入共計123.2億元，同比+1.86%；美洲區(qū)域收入共計102.8億元，同比+6.64%；非洲區(qū)域收入為53.5億元，同比+44.02%。亞澳、歐洲、美洲、非洲占比分別為42.4%、25.4%、21.2%、11%。
分業(yè)務經營情況：2024年公司挖掘機械、混凝土機械等主導產品持續(xù)引領國內市場。挖掘機械收入303.74億元，同比+9.91%；混凝土機械收入143.68億元，同比-6.18%，其中電動攪拌車連續(xù)四年保持國內市占率第一，銷售額首次超過燃油攪拌車；起重機械收入131.15億元，同比+0.89%，全球市占率大幅上升；路面機械收入30.01億元，同比+20.75%，海外增速超過35%；樁工機械收入20.76億元，同比-0.44%，旋挖鉆機國內市場份額穩(wěn)居第一。
“低碳+智能”齊發(fā)力，進一步提升公司競爭力：電動化方面，2024年公司實現(xiàn)新能源產品收入40.25億元，同比+23%。公司在可商業(yè)化落地的新能源工程設備領域取得行業(yè)領先地位。數(shù)智化方面，2024年公司印尼二期燈塔工廠完成擴產，借助數(shù)字孿生、工藝仿真等系統(tǒng)，進一步提升智能制造水平。
投資建議：2024年國內工程機械行業(yè)在政策、地方專項債及“機器替人”趨勢推動下筑底回升，海外新興市場需求良好。2025年，國內基建、新城鎮(zhèn)化等需求持續(xù)復蘇，疊加政策落地，市場加速回暖，新能源產品滲透率提升助力行業(yè)增長。同時海外市場基建、礦用市場保持高景氣度，中國廠商通過布局與創(chuàng)新實現(xiàn)份額和品牌價值躍升，雖面臨地緣政治挑戰(zhàn)但整體向好。公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，未來在傳統(tǒng)挖機業(yè)務方面有望持續(xù)領先，給予“買入”評級。我們預計2025-2027年歸母凈利潤分別為80.74、95.91、109.97億元，EPS分別為0.95、1.13、1.30元，PE分別為20.14、16.96、14.79倍，給予合理區(qū)間17.11-20.53元。
風險提示：基建方面政策風險；市場風險；匯率風險；原材料價格波動風險。
|
|
