>> 華創(chuàng)證券-蘇試試驗(300416)2025年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好后續(xù)利潤改善-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大?。?/td>
| 888KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
蘇試試驗發(fā)布2025年1季報：2025年Q1公司實現(xiàn)收入4.29億元，同比2.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比-2.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.40億元，同比-1.43%。
評論：
業(yè)績符合預(yù)期，歸母凈利率同比持平。2025Q1公司毛利率40.44%，同比2.03pct。公司25Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.48%/12.46%/8.89%/1.57%，同比+0.37pct/-0.71pct/+0.96pct/-0.35pct。25Q1公司歸母凈利率9.53%，同比基本持平。25Q1公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-1.0億元，同比-62.52%，主要系支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加。
24年設(shè)備需求承壓，看好25年環(huán)試服務(wù)和集成電路板塊需求。24年試驗設(shè)備/環(huán)境可靠性試驗服務(wù)/集成電路驗證與分析服務(wù)分別實現(xiàn)收入6.23/10.09/2.88億元，同比-17.25%/+0.64%/+12.33%。試驗設(shè)備收入同比下滑主要系下游客戶資本開支需求減弱以及下游產(chǎn)業(yè)鏈終端市場的競爭加??；環(huán)境可靠性試驗服務(wù)收入同比基本持平主要系目前產(chǎn)能仍處于爬坡階段，投入與產(chǎn)出暫不能有效匹配；集成電路驗證與分析服務(wù)由于公司進(jìn)一步強化FA、MA、RA試驗?zāi)芰ㄖ?，強化市場開拓能力，精準(zhǔn)匹配客戶需求，新增產(chǎn)能逐步釋放，實現(xiàn)較好增長。
節(jié)奏錯配制約利潤表現(xiàn)、看好25年周轉(zhuǎn)率提升帶來盈利能力修復(fù)。公司試驗設(shè)備及服務(wù)的應(yīng)用范圍非常廣泛，下游客戶主要分布在汽車整車及零部件、新能源產(chǎn)品、軌道交通、航空機載、航天、船舶、機器人、石油化工等行業(yè)。公司2024年固定資產(chǎn)原值增加3.88億元，同比+19.5%，公司24年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.40次，較2023年的1.79次有所下滑，成本的增加與收入確認(rèn)階段性節(jié)奏錯配制約24年業(yè)績表現(xiàn)；24年固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊1.79億元，占收入比例8.8%，同比23年的6.94%有所提升。
投資建議：我們預(yù)計2025-2027年營收分別為23.83/27.33/31.44億元，同比增速為+17.6%/+14.7%/15.1%；對應(yīng)2025-2027年歸母凈利潤分別為3.08/3.79/4.61億元，同比增長34.2%/22.8%/21.9%，考慮到收入端增長下利潤端彈性更大，EPS增長有望驅(qū)動PE提升，給予公司2025年40XPE，目標(biāo)價約為24.22元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期；試驗服務(wù)競爭加?。幌掠尉皻舛认陆?。
|
|
