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營收恢復(fù)增長(zhǎng)，利潤短期承壓
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.58億元，較上年同期增長(zhǎng)18.40%，其中實(shí)現(xiàn)境內(nèi)銷售收入14.87億元，較上年同期增長(zhǎng)22.83%。2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，較上年同期下降31.71%，短期利潤承壓。2024年，公司立足核心產(chǎn)品，不斷研發(fā)升級(jí)轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)、劍桿織機(jī)和加彈機(jī)等，積極研發(fā)新機(jī)型，紡織機(jī)械產(chǎn)品種類不斷豐富和完善；與此同時(shí)，公司向下游延伸的紡紗、織布產(chǎn)品，取得了較好的經(jīng)營成果。
　　產(chǎn)品種類豐富，進(jìn)入加彈機(jī)等市場(chǎng)
　　公司主要產(chǎn)品包括紡紗設(shè)備、織造設(shè)備等系列產(chǎn)品，其中紡紗設(shè)備主要包括轉(zhuǎn)杯紡紗機(jī)、倍捻機(jī)、自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)等，織造設(shè)備主要包括劍桿織機(jī)、噴氣織機(jī)等，同時(shí)通過研發(fā)積極進(jìn)入加彈機(jī)等新市場(chǎng)打開成長(zhǎng)性。同時(shí)，隨著近年來公司向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，紡紗織布業(yè)務(wù)開始形成規(guī)模。公司建立了完善的質(zhì)量管理體系，已通過ISO9001:2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證，并依據(jù)體系要求建立了一套完善的質(zhì)量、環(huán)保管理制度保證產(chǎn)品質(zhì)量的可靠性。
　　紡機(jī)行業(yè)進(jìn)入恢復(fù)性增長(zhǎng)，出口擴(kuò)大
　　2023年四季度尤其是12月份以來，紡機(jī)行業(yè)呈現(xiàn)弱恢復(fù)態(tài)勢(shì)，2024年全國規(guī)模以上紡機(jī)企業(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)3.62%，行業(yè)營業(yè)收入同比增加7.84%，展現(xiàn)出了恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。出口方面，2024年我國共向202個(gè)國家及地區(qū)出口紡織機(jī)械46.86億美元，同比增長(zhǎng)3.31%。今年以來，美國宣布對(duì)全球其他國家加征“對(duì)等關(guān)稅”，紡織產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)盏經(jīng)_擊。為降低影響，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移將成為重要的應(yīng)對(duì)之策。其中，一帶一路沿線國家和地區(qū)是產(chǎn)能承接的主要選擇。公司多年來布局全球業(yè)務(wù)，未來出口預(yù)計(jì)將有增長(zhǎng)潛力。
　　投資建議
　　公司受益于設(shè)備更新和進(jìn)口替代；在關(guān)稅沖突背景下，公司的外銷客戶主要在意大利、韓國、土耳其、印度等一帶一路國家和地區(qū)，受到的影響較小。同時(shí)，紡織行業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移將驅(qū)動(dòng)公司的出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)隨著公司內(nèi)外部市場(chǎng)的開拓以及產(chǎn)品向下游的延伸，盈利能力將不斷改善。我們預(yù)計(jì)2025-2027年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為18.45/22.05/26.75億元，同比增速分別為11.3%/19.5%/21.3%，歸母凈利潤分別為0.92/1.14/1.47億元，同比增速分別為3.2%/24.4%/28.7%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.42/0.53/0.68元，對(duì)應(yīng)于4月23日12.62元收盤價(jià)的分別為29.75/23.92/18.59X?？紤]到紡機(jī)行業(yè)外需市場(chǎng)應(yīng)用空間大、前景廣闊，成長(zhǎng)性高，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)和供貨周期導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。