>> 華創(chuàng)證券-SK海力士(000660.KS)FY2025Q1業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀要：業(yè)績超預期，AI需求持續(xù)強勁-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
1508KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
耿琛,岳陽,吳鑫 |
| 下載權限： |
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事項：
2025年4月24日SK海力士發(fā)布2025年Q1季度報告，并召開業(yè)績說明會。公司財務季度FY2025Q1截至2025年3月31日，即自然季度CQ2025Q1。2025Q1，公司實現(xiàn)營收17.64萬億韓元，同比增長42%，環(huán)比下滑11%；毛利率為57%，同比提升18pct，環(huán)比提升5pct。
評論：
1.業(yè)績總覽：FY25Q1營收17.64萬億韓元（QoQ-11%，YoY+42%），超出市場一致預期（17.20萬億韓元）。毛利率57%（QoQ+5pct/ YoY+18pct），主要系人工智能系統(tǒng)發(fā)展和庫存積累需求引發(fā)的存儲市場復蘇超出預期，公司擴大12層HBM3E、DDR5等高附加值產(chǎn)品的銷售來應對需求。凈利潤8.11萬億韓元（QoQ+1%，YoY+323%），市場一致預期為6.62萬億韓元，凈利潤率為46%（QoQ+5pct/ YoY+31pct）。
2.終端市場：1）PC：Windows 10時代結(jié)束推動的換機周期以及AIPC的發(fā)展將推動PC市場的全面增長；2）手機：新機型上AI功能的進步將推動替換需求，公司預計對高性能移動DRAM的需求將更加強勁；3）服務器：大型科技企業(yè)為了抓住AI市場的先機，公司將繼續(xù)規(guī)劃相關資本支出。開源AI模型等不斷推動AI生態(tài)系統(tǒng)擴展，將長期成為AI內(nèi)存需求的驅(qū)動力。
3.技術/產(chǎn)品亮點：1）HBM：公司維持2025年HBM需求同比增長兩倍的預期；向HBM3E 12Hi的過渡計劃在有序進行，維持預期2025年二季度HBM3E12Hi的位元出貨量將超過HBM3E 8Hi；2025年3月公司已向客戶交付了全球首款HBM412Hi樣品，并規(guī)劃將在2025年內(nèi)做好量產(chǎn)準備，以滿足客戶需求；2）DRAM：公司于25Q1開始向AIPC客戶出貨高性能LPCAMM2內(nèi)存模塊，DRAM位元出貨量環(huán)比下降高個位數(shù)%，ASP環(huán)比持平。公司正在籌備面向AI服務器的LPDRAM模塊SOCAMM，以滿足市場需求；3）NAND：公司繼續(xù)做出以盈利為導向的運營決策，并在資本支出方面保持謹慎，NAND位元出貨量環(huán)比下降高雙位數(shù)%，ASP環(huán)比下降約20%。公司預計2025年的市場復蘇將更多地依賴于供應端驅(qū)動，eSSD將推動中期到長期的需求增長。
4. CAPEX：1）公司計劃于25Q1開始建設龍仁第一座工廠，預期27Q2投產(chǎn)；2）公司預計清州M15X工廠將于25Q4投產(chǎn)。
5.公司業(yè)績指引：公司預期25Q2的DRAM位元出貨環(huán)比增加10%-13%，25Q2的NAND位元出貨環(huán)比增幅超出20%。
風險提示：
技術研發(fā)不及預期，擴產(chǎn)不及預期，下游需求不及預期，貿(mào)易摩擦。
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