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2024年業(yè)績超預(yù)期，歸母凈利潤大幅增長
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比增長54.62%;歸母凈利潤0.79億元，同比增長116.96%。公司2024年度業(yè)績較去年大幅增加，主要受益于全球變暖，降水帶北移的影響，中歐境內(nèi)的雨水相比往年有大幅增長，且因國際形勢的不確定性，下游客戶需求持續(xù)增長，公司同期在手訂單已恢復(fù)至歷史較高水平，使得報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量、毛利率同比有效提升。
　　2025年一季度公司營收穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升
　　2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.04億元，同比增長27.31%;歸母凈利潤0.20億元，同比增長29.14%。實(shí)現(xiàn)銷售毛利率22.31%，同比增加3.11pct;實(shí)現(xiàn)銷售凈利率6.71%，同比增加0.09pct。公司在國內(nèi)家用水泵行業(yè)規(guī)模產(chǎn)能和研發(fā)能力等方面具備龍頭效應(yīng)，同時公司積極關(guān)注家用消費(fèi)品等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)先進(jìn)技術(shù)，在自身資源優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，充分利用資本市場拓展新品類、新市場、新方向，未來，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
　　全球潛水泵和花園泵市場穩(wěn)健增長，公司有望充分受益
　　家用水泵行業(yè)在歐美發(fā)達(dá)國家基本已進(jìn)入成熟階段，從市場結(jié)構(gòu)看，歐美等發(fā)達(dá)國家是小型家用水泵主要消費(fèi)國。家用水泵通常1-2年更換一次，由于家用水泵價格較低且為家庭必需品,新增購買需求和換購需求促使產(chǎn)品銷售持續(xù)增長，市場需求增長較為穩(wěn)定。據(jù)Global Info Research的數(shù)據(jù)，2023-2030年，全球潛水泵市場規(guī)模預(yù)計(jì)由2023年的8100.9百萬美元增長至2030年的13830百萬美元，年復(fù)合增速為7.9%。據(jù)Market Research Intellect的數(shù)據(jù)，2023年花園泵市場規(guī)模為35億美元，預(yù)計(jì)到2031年底將達(dá)到52億美元，年復(fù)合增速為4.2%。公司在潛水泵、花園泵等主要產(chǎn)品領(lǐng)域積累了較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，有望充分受益。
　　泰國廠房即將大批量投產(chǎn)，關(guān)稅沖擊或有限
　　公司2024年度產(chǎn)品在北美洲營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入的26.23%，為應(yīng)對美國關(guān)稅政策的影響，公司已提前在泰國租賃廠房，計(jì)劃生產(chǎn)部分對美出口產(chǎn)品，目前已完成前期試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于2025年5月進(jìn)行批量生產(chǎn);同時公司在泰國的自有生產(chǎn)基地主體廠房預(yù)計(jì)將于2025年8月底前竣工交付,2025年10月底前完成出口美國產(chǎn)品的試生產(chǎn),2025年11月份實(shí)現(xiàn)大批量投產(chǎn)。鑒于公司有泰國工廠可作為替代國內(nèi)的生產(chǎn)基地，目前與美國新客戶的合作推進(jìn)以及現(xiàn)有客戶的新項(xiàng)目開發(fā)起到了積極正面影響。
　　持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈整合機(jī)會，打造第二成長曲線
　　公司擁有充足的貨幣資金，截至2025年一季報(bào)，公司擁有貨幣資金738億元，占流動資產(chǎn)比例為54.9%，這為公司打下堅(jiān)實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的同時，也為公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和優(yōu)化提供重要保障。公司持續(xù)關(guān)注國內(nèi)泵行業(yè)及上下產(chǎn)業(yè)鏈的整合機(jī)會，充分利用資本市場的功能，對泵相關(guān)制造國內(nèi)外知名品牌，同一產(chǎn)業(yè)鏈下的家用消費(fèi)品市場、家用水等消費(fèi)市場的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行并購整合，努力將公司打造為國內(nèi)家用水泵龍頭企業(yè)。公司也將積極擁抱新變化，計(jì)劃通過資產(chǎn)并購重組形式引進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打造公司第二成長曲線，創(chuàng)造新的增長動力，以推動公司持續(xù)發(fā)展，未來會為股東創(chuàng)造更大價值。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為1.07/1.40/1.75億元，同比增長34.78%/30.77%/25.10%，對應(yīng)EPS為0.27/0.36/0.45元。公司歷史估值中位數(shù)為36.6X，考慮到公司在家用水泵有著深厚的歷史和技術(shù)積累，給予公司2024年36.6倍PE，十二個月目標(biāo)價10.04元，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　市場環(huán)境與海外關(guān)稅政策變化的風(fēng)險、業(yè)績波動的風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。