久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　25Q1收入、業(yè)績(jī)符合預(yù)期。佛山照明2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.48億元，同比下降0.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.46億元，同比上升54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比下降64%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.61億元，同比下降4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比上升278%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.20億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.45億元，同比下降15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同下降23%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降20%。公司25Q1收入、業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　現(xiàn)有業(yè)務(wù)持續(xù)突破，投資并購(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。2024年，在車燈業(yè)務(wù)方面，新開發(fā)9家中高端車企新客戶，實(shí)現(xiàn)15個(gè)車型新項(xiàng)目落地及取得22個(gè)LED車燈模組新項(xiàng)目定點(diǎn)，并獲得控制器項(xiàng)目定點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)汽車電子領(lǐng)域“零突破”，車燈業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.13%。海洋照明業(yè)務(wù)方面，順利落地“漁機(jī)一號(hào)”“海塔一號(hào)”海洋牧場(chǎng)項(xiàng)目，對(duì)我國(guó)載人潛水器“蛟龍?zhí)枴鄙詈艄庀到y(tǒng)進(jìn)行全面升級(jí)，提升水下探測(cè)范圍和精細(xì)目標(biāo)搜尋能力。封裝器件方面，車載LED產(chǎn)品進(jìn)入熱銷新能源汽車領(lǐng)域供應(yīng)鏈，智能感測(cè)器件成為國(guó)際知名品牌的供應(yīng)商，MiniLED背光模組全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻番、輕薄顯示模組市場(chǎng)推廣取得突破性進(jìn)展。新業(yè)務(wù)方面，2024年公司在體育照明破局，投資設(shè)立佛照華光和產(chǎn)業(yè)基地；車燈照明投資建設(shè)燎旺車燈蘇州生產(chǎn)基地，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加快拓展長(zhǎng)三角主機(jī)廠業(yè)務(wù)，向中高端產(chǎn)品市場(chǎng)布局升級(jí)；海洋照明延鏈，成功并購(gòu)船舶照明企業(yè)“滬樂(lè)電氣”，進(jìn)一步做實(shí)做強(qiáng)海洋照明產(chǎn)業(yè)；機(jī)場(chǎng)跑道照明補(bǔ)鏈，聯(lián)合廣東機(jī)場(chǎng)集團(tuán)下屬企業(yè)增資控股“北京航信”，培育機(jī)場(chǎng)跑道照明新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　 25Q1毛利率同比提升。25Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率19.59%，同比提升1.29個(gè)pcts。期間費(fèi)用方面，25Q1銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為4.02%、5.23%，同比分別+0.71、+0.76個(gè)pcts；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.45%，同比提升0.12個(gè)pcts，最終錄得25Q1銷售凈利率4.07%，同比下降0.50個(gè)pcts。24Q4公司凈利率8.67%，同比提升5.85個(gè)pcts，主要系土地補(bǔ)償款及商譽(yù)減值影響。
　　小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們小幅下調(diào)此前對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2026年可分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.35、3.96億元（前值為3.67、4.38億元），新增2027年盈利預(yù)測(cè)為4.27億元，同比分別-24.9%、+18.3%、+7.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為29倍、24倍和22倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)