>> 建信期貨-農(nóng)產(chǎn)品周度報告-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
5766KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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一、行情回顧與操作建議
中美貿(mào)易沖突預(yù)期緩和，本周油脂市場情緒良好，期價震蕩反彈。外盤美豆價格上漲至兩個月來的高點(diǎn)，美豆油和原油走勢偏強(qiáng)也提振了國內(nèi)市場。受中美政策的不確定性以及國內(nèi)進(jìn)口大豆到港節(jié)奏的影響，油脂合約月間價差呈現(xiàn)明顯的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，預(yù)計(jì)9-1價差會繼續(xù)反套走勢。
受檢驗(yàn)檢疫影響，進(jìn)口大豆大量到港進(jìn)廠時間延遲，油廠壓榨量低于預(yù)期，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨緊張。近期工廠成交極為清淡，成交基本以6月后的合同為主，部分為5-6月的合同。豆油庫存持續(xù)下降這也使得期價在前低7600附近不存在繼續(xù)下跌的動能，需要等待海國內(nèi)油廠大豆開機(jī)率大幅提升，國內(nèi)豆油庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，上方壓力看8200附近。
棕櫚油P2509本周漲幅最小，產(chǎn)地產(chǎn)量增加以及國內(nèi)倒掛縮小限制期價走高。棕櫚油產(chǎn)地高頻顯示產(chǎn)量恢復(fù)良好，只是節(jié)奏上存在反彈，因隨著棕櫚油價格低于競爭對手豆油，4月份出口有望加快，主要銷區(qū)印度、中國等由于低庫存也需要買貨。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)表示，4月1日至20日期間馬來西亞棕櫚油出口增長3.6%到18.5%。馬來西亞棕櫚油協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，4月1日至20日期間馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長近20%，限制了棕櫚油的反彈。
菜油方面，國內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量再加上菜油庫存，理論上二季度不缺貨，但受政策支撐，情緒偏強(qiáng)。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，2024年5月，沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽預(yù)估到港船數(shù)7條，菜籽數(shù)量約42萬噸。
二季度棕櫚油主產(chǎn)地存在增產(chǎn)預(yù)期以及中國國內(nèi)二季度進(jìn)口大豆供應(yīng)大幅改善，我們認(rèn)為油脂價格上方有壓力，但下方也有支撐，按照區(qū)間震蕩來操作，月間為反套。需關(guān)注印尼B40政策的實(shí)施情況以及各國關(guān)稅政策。
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