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事件：近日，夢(mèng)網(wǎng)科技發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.04億元，同比下降15.87%；歸母凈利潤(rùn)0.38億元。2024年四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.99億元；歸母凈利潤(rùn)773萬元。
　　聚焦高毛利業(yè)務(wù)，凈利潤(rùn)扭虧為盈。2024年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比扭虧為盈。收入端看，公司在傳統(tǒng)云短信業(yè)務(wù)方面，主動(dòng)剝離低毛利客戶，有效提高了云短信業(yè)務(wù)的毛利額和毛利率；重點(diǎn)聚焦高毛利5G閱信業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和毛利同比增長(zhǎng)明顯；同時(shí)國際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。費(fèi)用端看，公司精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，優(yōu)化冗余人員，提高人力資源效率，加強(qiáng)費(fèi)用管控，提升費(fèi)用支出效益，三項(xiàng)費(fèi)用減少6841.30萬，同比減少15.47%。
　　國際業(yè)務(wù)增速亮眼，云通信出海塑造全新增長(zhǎng)極。2024年，公司國際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.01億元，同比增長(zhǎng)48.74%。夢(mèng)網(wǎng)國際通過與全球多家運(yùn)營(yíng)商達(dá)成合作，成功構(gòu)建了一個(gè)強(qiáng)大的國際通信能力網(wǎng)絡(luò)，覆蓋了全球220多個(gè)國家和地區(qū)、1200余家運(yùn)營(yíng)商的國際通道資源。公司構(gòu)建了快速觸達(dá)和連接海外消費(fèi)者的國際云通信平臺(tái)，并向海外運(yùn)營(yíng)商輸出全渠道服務(wù)的國際通信能力，為客戶出海在業(yè)務(wù)合規(guī)、降低成本、高效開展、雙向賦能上提供全面優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。云通信平臺(tái)為客戶提供了通過不同的觸達(dá)通道，例如國際云短信、RBM、WhatsApp、viber、Voice語音驗(yàn)證碼等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了多渠道觸達(dá)的能力，確?？蛻粜畔⒌谋５椎竭_(dá)，以提高客戶的運(yùn)營(yíng)效率和用戶體驗(yàn)。2024年8月，公司獲得中國香港通訊事務(wù)管理局辦公室（OFCA）擴(kuò)大服務(wù)范圍，增加移動(dòng)虛擬網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商（MVNO）服務(wù)許可，國際通信的業(yè)務(wù)范圍顯著擴(kuò)展。
　　5G富媒體消息規(guī)模化推進(jìn)，與三大運(yùn)營(yíng)商深度合作。公司通過5G天慧平臺(tái)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，實(shí)現(xiàn)了5G閱信基礎(chǔ)能力全鏈路功能。5G閱信圍繞富媒體業(yè)務(wù)提供了全方位的核心能力建設(shè)，為企業(yè)客戶提供了強(qiáng)大的業(yè)務(wù)服務(wù)能力，為手機(jī)用戶打造了更極致的富媒體消息閱讀交互體驗(yàn)。公司已和三大運(yùn)營(yíng)商全面簽署5G閱信平臺(tái)合作協(xié)議，打造了閱信"平臺(tái)+生態(tài)"雙輪驅(qū)動(dòng)的第二業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線。2024年，公司與中國移動(dòng)集團(tuán)政企部全力推動(dòng)閱信大規(guī)模發(fā)展，陸續(xù)上線華為、小米、OPPO、vivo、榮耀等終端，實(shí)現(xiàn)閱信全終端覆蓋，覆蓋終端超11億臺(tái)。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的云通信服務(wù)商，通過聚焦高毛利業(yè)務(wù)、加強(qiáng)費(fèi)用管控，已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)扭虧為盈。公司深度布局云通信、閱信平臺(tái)、國際通信三大業(yè)務(wù)板塊，構(gòu)建了“3+X”的戰(zhàn)略布局和發(fā)展模式，產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)業(yè)務(wù)朝向新通信+AI+私域電商有機(jī)結(jié)合布局，我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為47、51、56億元；EPS分別為0.15、0.32、0.42元，2025年4月25日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為85X、41X、31X，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。