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策略摘要
　　近期特朗普對(duì)中國(guó)關(guān)稅政策態(tài)度緩和，后續(xù)乙烷進(jìn)口關(guān)稅可能豁免，供應(yīng)端后續(xù)關(guān)注乙烷制裝置實(shí)際進(jìn)展以及進(jìn)口貨源調(diào)整。需求端，近端聚酯負(fù)荷高位持穩(wěn)，但直接出口美國(guó)的紡服訂單依然處于暫停狀態(tài)，聚酯減產(chǎn)預(yù)期壓制市場(chǎng)心態(tài)，關(guān)注五一前后織造放假情況以及后續(xù)中美談判進(jìn)展。整體看來(lái)，當(dāng)前EG庫(kù)存處于近五年季節(jié)性中位水平，聚酯工廠隱性庫(kù)存依舊偏高，形成一定緩沖，實(shí)際港口庫(kù)存變動(dòng)幅度有限，EG基本面矛盾不大，關(guān)注宏觀動(dòng)態(tài)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　基差方面，EG基差為22元/噸（-35）。本周乙二醇價(jià)格重心沖高回落，周初乙二醇盤面減倉(cāng)上行，在特朗普對(duì)中國(guó)關(guān)稅政策態(tài)度緩和后，化工品跟隨原油反彈；至周四，市場(chǎng)受乙烷關(guān)稅可能豁免消息影響，乙二醇價(jià)格重心進(jìn)一步回落，基差走弱。
　　中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在68.47%（環(huán)比上期上升3.15%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在63.85%（環(huán)比上期上升13.99%）。煤制乙二醇負(fù)荷低位開始回升，非煤裝置檢修陸續(xù)開始，整體負(fù)荷回升。中長(zhǎng)線來(lái)看，乙烷原料后續(xù)或取得豁免，衛(wèi)星石化裝置停車預(yù)期暫緩，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注恒力石化、浙江石化裝置檢修落實(shí)情況以及進(jìn)口貨源調(diào)整。
　　需求方面，江浙織造負(fù)荷59%（-2%），江浙加彈負(fù)荷71%（-2%），聚酯開工率93.6%（-0.2%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷90.3%（-2.2%）。POY庫(kù)存天數(shù)25.0天（-3.8）、FDY庫(kù)存天數(shù)30.6天（-2.1）、DTY庫(kù)存天數(shù)30.9天（-1.1）。滌短工廠開工率91.3%（+2.4%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)15.5天（+0.2）；瓶片工廠開工率81.2%（+1.9%）。本周下游織造、加彈開工繼續(xù)下降，由于目前當(dāng)前美國(guó)直接訂單仍暫停，加工轉(zhuǎn)出口訂單受東南亞產(chǎn)能限制，坯布庫(kù)存積壓，庫(kù)存貶值下市場(chǎng)心態(tài)較差，原料補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，長(zhǎng)絲庫(kù)存累積到高位，本周下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，長(zhǎng)絲庫(kù)存有所下降。近期瓶片工廠集中重啟，短期聚酯開工高位維持，當(dāng)前聚酯產(chǎn)品中長(zhǎng)絲壓力相對(duì)較大，后續(xù)關(guān)注五一假期前后織造負(fù)荷會(huì)不會(huì)加速下降，若中美關(guān)稅稅率沒(méi)有明顯下降，5月聚酯負(fù)荷或?qū)⒏呶幌禄?br>　　庫(kù)存方面，本周四隆眾華東EG港口庫(kù)存68.8萬(wàn)噸（-1.9），周內(nèi)乙二醇到貨偏多，顯性庫(kù)存較周一小幅回升，較上周四小幅下降，整體庫(kù)存持穩(wěn)。當(dāng)前港口庫(kù)存回升至近五年季節(jié)性中位水平，4月去庫(kù)，但是隱性庫(kù)存依舊偏高，市場(chǎng)消化需要時(shí)間，短期港口庫(kù)存難見大幅下降。
　　策略
　　MEG中性，關(guān)稅中美關(guān)稅談判情況和原油變動(dòng)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)大幅波動(dòng)，中美宏觀政策超預(yù)期