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投資要點(diǎn)
　　食飲觀點(diǎn)：當(dāng)前內(nèi)需配置價(jià)值彰顯，關(guān)注財(cái)報(bào)催化帶來的機(jī)會(huì)，新消費(fèi)首推零食，傳統(tǒng)消費(fèi)優(yōu)選業(yè)績(jī)見底有望向上標(biāo)的。我們維持此前強(qiáng)調(diào)的“在內(nèi)需避風(fēng)港釣魚”觀點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)該階段應(yīng)該重點(diǎn)布局行業(yè)龍頭個(gè)股；白酒板塊2025年或?yàn)樾屡f周期轉(zhuǎn)換年，關(guān)注基本面業(yè)績(jī)較好或公司改革有望見成效的龍頭標(biāo)的；大眾品短期關(guān)注零食公司或在山姆等會(huì)員店上架新品的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、有友食品，持續(xù)推薦啤酒飲料旺季備貨、零售變革大年和成本周期帶來的食飲投資機(jī)會(huì)。
　　白酒板塊：白酒板塊當(dāng)前仍處低位，當(dāng)前位置持續(xù)推薦，優(yōu)選基本面強(qiáng)、一季度業(yè)績(jī)確定性高、估值相對(duì)較低的酒企。當(dāng)前關(guān)稅等外部不確定性加劇，以白酒為代表的內(nèi)需配置價(jià)值彰顯，政策及地產(chǎn)企穩(wěn)催化下或迎白酒結(jié)構(gòu)牛市，推薦攻守兼?zhèn)鋬蓷l主線。重視“勢(shì)能延續(xù)”、“低基數(shù)修復(fù)”兩條主線：①勢(shì)能延續(xù)的確定性：高端酒推薦貴州茅臺(tái)/五糧液，次高端及區(qū)域酒推薦古井貢酒/迎駕貢酒/今世緣/山西汾酒；②低基數(shù)修復(fù)的彈性：高端酒推薦瀘州老窖，次高端及區(qū)域酒推薦水井坊/老白干酒。
　　大眾品板塊：大眾品短期關(guān)注零食公司或在山姆等會(huì)員店上架新品的投資機(jī)會(huì)，持續(xù)推薦啤酒飲料旺季備貨、零售變革大年和成本周期帶來的食飲投資機(jī)會(huì)，龍頭個(gè)股優(yōu)先。推薦標(biāo)的：青島啤酒（A+H）、伊利股份、鹽津鋪?zhàn)?、萬辰集團(tuán)、東鵬飲料、三只松鼠、巴比食品、仙樂健康，關(guān)注有友食品、甘源食品、光明肉業(yè)、古茗、燕京啤酒、蜜雪集團(tuán)、衛(wèi)龍美味、農(nóng)夫山泉、華潤(rùn)啤酒、鍋圈。
　　4月18日~4月25日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲0.38%，非乳飲料（+2.50%）、其他食品（+0.75%）漲幅居前，速凍食品（-4.71%）、肉制品（-2.11%）跌幅居前。
　　【白酒板塊】重視內(nèi)需配置價(jià)值，看好白酒龍頭個(gè)股布局機(jī)會(huì)
　　板塊回顧：本周白酒板塊表現(xiàn)平穩(wěn)
　　4月18日~4月25日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲0.38%，白酒板塊下跌1.69%。具體來看，天佑德酒（+1.24%）、老白干酒（+0.34%）、口子窖（-0.17%）漲幅居前，瀘州老窖（-4.89%）、山西汾酒（-4.06%）、順鑫農(nóng)業(yè)（-3.58%）跌幅居前。
　　五糧液更新：五糧液將推出17個(gè)新品系列
　　4月28日，五糧液將攜手央視在北京舉行2025年《禮儀中國》開機(jī)儀式暨五糧液新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布17個(gè)新品系列。產(chǎn)品涵蓋五糧液主品牌、五糧液濃香酒品牌等，瞄準(zhǔn)宴飲、禮贈(zèng)、收藏、口糧酒等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景，著力形成多輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展格局。
　　山西汾酒管理層人事調(diào)整更新
　　4月20日，山西汾酒公告，陳鷹先生因內(nèi)部調(diào)任至華潤(rùn)集團(tuán)，申請(qǐng)辭去第八屆董事會(huì)董事、副董事長(zhǎng)、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員及董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)委員職務(wù)。余忠良先生因達(dá)到法定退休年齡，申請(qǐng)辭去第八屆董事會(huì)董事及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)。公司控股股東山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司提名武躍飛先生為第八屆董事會(huì)董事候選人。公司5%以上股東華創(chuàng)鑫睿(香港)有限公司提名王彥先生接替陳鷹先生擔(dān)任第八屆董事會(huì)董事；提名支喆先生接替余忠良先生擔(dān)任第八屆董事會(huì)董事。
　　金種子酒更新：金種子轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)獲阜陽國資委批復(fù)
　　4月23日，金種子酒發(fā)布公告，公司于近期收到阜陽市國資委批復(fù)，阜陽市國資委原則同意公司公開轉(zhuǎn)讓控股子公司安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司92%股權(quán)。
　　五糧液2024&25Q1業(yè)績(jī)更新
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入891.75億元（+7.09%）；歸母凈利潤(rùn)318.53億元（+5.44%），扣非歸母凈利潤(rùn)317.42億元（+5.40%）。
　　2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入212.60億元（+2.53%）；歸母凈利潤(rùn)69.22億元（-6.17%），扣非歸母凈利潤(rùn)69.09億元（-6.31%）。
　　2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入369.40億元（+6.05%）；歸母凈利潤(rùn)148.60億元（+5.80%），扣非歸母凈利潤(rùn)148.61億元（+5.86%）。
　　老白干酒2024&25Q1業(yè)績(jī)更新
　　2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.58億元（+1.91%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.87億元（+18.19%）；
　　2024Q4實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入12.70億元（-10.03%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31億元（-6.75%）；
　　2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.68億元（+3.36%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.52億元（+11.91%）。
　　舍得酒業(yè)25Q1業(yè)績(jī)更新
　　25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.76億元，同比-25.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.46億元，同比-37.1%。
　　順鑫農(nóng)業(yè)2024&25Q1業(yè)績(jī)更新
　　24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91億元（-14%），歸母凈利潤(rùn)2.31億元（+178%）。
　　24Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18億元（+1%），歸母凈利潤(rùn)-1.5億元（去年同期為-0.03億元）。
　　25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33億元（-20%），歸母凈利潤(rùn)2.8億元（-37%）。
　　天佑德酒2024&25Q1業(yè)績(jī)更新
　　2024實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.55億元（+3.69%）；歸母凈利潤(rùn)0.42億元（-52.96%）。24Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億元（-0.49%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.15億元（減虧0.01億元）。25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.32億元（-17.96%）；歸母凈利潤(rùn)0.68億元（-37.69%）。
　　華致酒行25Q1業(yè)績(jī)更新
　　25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收