>> 長江證券-兆訊傳媒(301102)廣告投放穩(wěn)健增長，點位開拓短期拖累利潤-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
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作者： |
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事件描述
公司公布2024年報和2025年一季報：2024年實現(xiàn)營業(yè)收入6.70億元，同比上升12.26%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為0.76億元，同比下滑43.64%；2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元，同比下滑7.60%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.21億元，同比下滑45.72%。
事件評論
高鐵客戶恢復勢頭良好，廣告投放穩(wěn)健增長。根據(jù)國家鐵路局數(shù)據(jù)，2024年國家累計發(fā)送旅客43.1億人次，同比增長11.9%；2024年公司高鐵廣告實現(xiàn)收入5.64億元，同比增長4.25%，扭轉(zhuǎn)23年收入下滑趨勢，后續(xù)有望隨全國鐵路客流持續(xù)復蘇進一步修復。2024年公司已與國內(nèi)18家鐵路局集體簽署協(xié)議，建成覆蓋全國30個省級行政區(qū)、年觸達客流量超過20億人次的自有高鐵數(shù)字網(wǎng)絡。
戶外裸眼3D高清屏收入大幅增長，深度發(fā)力AI內(nèi)容制作。公司加速構建戶外裸眼3D屏第二增長曲線，先后在廣州天河路商圈、太原親賢街商圈、貴陽噴水池商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈、深圳羅湖萬象城商圈亮屏，上刊速度加速釋放下2024年公司實現(xiàn)戶外裸眼3D高清大屏媒體收入1.07億元，同比增長88.85%。公司深度發(fā)力AI數(shù)字內(nèi)容制作領域，在數(shù)字圖像處理方面取得顯著進展，已制作完成《貓貓蟲》、《幻》、《A.I.on the go》、《氣球狗》、《招財貓》等裸眼3D公共藝術大片，多部作品榮獲“城市戶外裸眼3D創(chuàng)意作品”。
點位開拓成本前置拖累公司毛利。多塊高鐵點位新增，戶外裸眼3D大屏開拓推動公司2024年、2025Q1營業(yè)成本分別增長28.25%和3.21%。截至2024年底，公司簽約鐵路客運站529個，開通運營495個，其中高鐵站487個、較2023年底新增21個；數(shù)碼刷屏機4849塊，較2023年底新增42塊。2024年公司媒體資源使用費成本達到3.83億元，同比增長29.37%。
租賃負債、存款利率下降進一步壓縮利潤空間。2024年租賃負債導致利息費用同比增加29.68%，存款利率下降導致存款利息收入同比下降20.38%，推動財務費用同比大幅增加65.92%，進一步推動利潤同比下滑。
盈利預期：考慮到點位成本先行對公司業(yè)績影響，預計2025-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤0.72/1.46億元，對應PE分別為54.32/26.96X，維持“買入”評級。
風險提示
1、經(jīng)濟復蘇不達預期；
2、出行人次不達預期；
3、戶外裸眼3D開拓進度不及預期。
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