>> 國金證券-競業(yè)達(dá)(003005)24業(yè)績靠近預(yù)告區(qū)間上端，開年景氣延續(xù)-250426
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟燦 |
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業(yè)績簡評
2025年4月26日，公司發(fā)布2024年年度報告和2025年一季度報告。收入&利潤端-24年利潤靠近預(yù)告區(qū)間上端，Q1持續(xù)景氣增長。1）收入端：FY24實現(xiàn)營業(yè)收入4.83億元，yoy+17.58%；4Q24實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，yoy+10.85%；1Q25實現(xiàn)營業(yè)收入3,328.42萬元，yoy+16.12%。主因軌道業(yè)務(wù)在手訂單順利交付驗收、智慧教學(xué)AI+教育新品牽引更多商機(jī)落地。2）利潤端：FY24實現(xiàn)歸母凈利4,269.48萬元，yoy+321.88%，靠近預(yù)告區(qū)間上端；4Q24實現(xiàn)歸母凈利1,835.57萬元，yoy+116.64%；1Q25實現(xiàn)歸母凈利-2,121.74萬元，yoy+17.01%。FY24實現(xiàn)歸母扣非3,855.11萬元，yoy+802.53%，靠近預(yù)告區(qū)間上端；4Q24實現(xiàn)歸母扣非1,931.23萬元，yoy+2,727.52%；1Q25實現(xiàn)歸母扣非2,141.06萬元，yoy+16.67%。主因FY24公司加強(qiáng)智慧軌道應(yīng)收賬款回收、信用減值損失大幅減少。3）毛利率＆凈利率端：FY24綜合毛利率為46.19%，yoy-0.94pct，歸母凈利率為8.85%，yoy+6.38pct。1Q25綜合毛利率為54.67%，yoy5.29pct。
結(jié)構(gòu)端-智慧軌道短期牽引業(yè)績修復(fù)，智慧教學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增。1）智慧教學(xué)與校園FY24實現(xiàn)收入1.10億元，yoy+6.43%，占比22.9%，毛利率37.22%，yoy-7.75pct。2）智慧招考FY24實現(xiàn)收入2.07億元，yoy-7.83%，收入占比42.8%，毛利率54.88%，yoy+1.61pct。3）智慧軌道FY24實現(xiàn)收入1.65億元，yoy+141.32%，收入占比34.2%，毛利率41.21%，yoy+14.30pct。
費用端-銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，整體費率持續(xù)優(yōu)化。FY24研發(fā)/銷售/管理費率分別為8.85%/17.44%/11.99%，yoy3.03pct/+0.18pct/-0.02pct。1Q25研發(fā)/銷售/管理費率分別為34.39%/55.57%/41.19%，yoy-9.03pct/+3.78pct/-6.89pct。
盈利預(yù)測、估值和評級
我們調(diào)整公司2025~2027年營業(yè)收入分別為5.79/6.96/8.35億元，歸母凈利潤分別為0.63/0.82/1.01億元，EPS分別為0.38/0.50/0.61元。公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值約為81.0/62.0/50.0倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
標(biāo)準(zhǔn)化考場數(shù)量中長期增速不及預(yù)期的風(fēng)險；智慧校園與教學(xué)行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；教育經(jīng)費支出不及預(yù)期的風(fēng)險。
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