>> 中誠信國際-城投債季度報告：基礎設施投融資行業(yè)2025年一季度政策回顧及展望，攻守兼?zhèn)?，動態(tài)平衡-250427
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2025/4/27 |
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中誠信國際 |
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政策回顧
2025年一季度以來，基礎設施投融資（以下簡稱“基投”）行業(yè)的政策一方面延續(xù)了2024年“一攬子化債”政策“控制新增、化解存量”的總體思路，通過規(guī)范政府及基投企業(yè)舉債融資行為，推動區(qū)域和基投行業(yè)債務風險化解；另一方面強調(diào)發(fā)展中化債，通過規(guī)范基金投資、推動專項債支持基礎設施投資等政策支持基投企業(yè)轉型與高質(zhì)量發(fā)展，整體上明確化債與發(fā)展齊頭并進的步調(diào)。
近年來，基投領域的政策導向始終圍繞風險防控與穩(wěn)步增長展開，主要經(jīng)歷了四個階段的緊松周期，呈現(xiàn)明顯的階段性特征：政策調(diào)控強度經(jīng)歷了由寬松到趨緊的漸進過程，監(jiān)管體系不斷完善，治理思路逐步轉向疏導與管控并重，且相關政策與手段日益多樣化。與此同時，基投企業(yè)的轉型發(fā)展也實現(xiàn)了從零散到系統(tǒng)、從籠統(tǒng)到精細的跨越。特別是自“一攬子化債”政策實施后，針對基投企業(yè)的政策覆蓋范圍之廣、實施力度之大均創(chuàng)歷史新高，并在債務化解與可持續(xù)發(fā)展之間尋求平衡。在“一攬子化債”政策的推動下，2024年基投行業(yè)政策延續(xù)了“控制新增、化解存量”的核心思路，重點對既有化債措施進行補充和細化，優(yōu)化債務化解路徑，健全行業(yè)退出機制，并加強對債券融資市場的規(guī)范管理，實施“有保有壓”的調(diào)控策略。進入下半年后，政策支持力度顯著加大，財政投入規(guī)模創(chuàng)下新高。與此同時，政策層面要求建立健全債務風險防控體系，強化責任落實，并深化財稅體制改革，增強地方財政能力。此外，政策還注重債務化解與高質(zhì)量發(fā)展的協(xié)同推進，鼓勵優(yōu)勢地區(qū)發(fā)揮引領作用，為基投企業(yè)的轉型升級和可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。
2025年一季度以來，基投行業(yè)的政策延續(xù)了2024年“一攬子化債”政策“控制新增、化解存量”的總體思路，且更加注重化債與發(fā)展之間的平衡，2025年全國政府工作報告提出了動態(tài)調(diào)整債務高風險地區(qū)名單、打開新的投資空間等新要求；國務院辦公廳發(fā)布《關于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》（國辦發(fā)〔2025〕1號），對基金投資業(yè)務進行規(guī)范，為基投企業(yè)轉型提供助力；國務院常務會議強調(diào)加大各類專項債對基投行業(yè)業(yè)務開展和項目投資的資金支持。政策導向主要特點如下：
一、“一攬子化債”政策取得階段性成果，多地實現(xiàn)隱債清零。2025年一季度，各地陸續(xù)披露2025年政府工作報告及2024年預算執(zhí)行報告，多地表示2024年已實現(xiàn)隱性債務清零，共涉及10個省、23個地市，隱債化解步伐顯著加快，“一攬子化債”政策總體取得階段性成果。其中，根據(jù)《徐州市2024年預算執(zhí)行情況與2025年預算草案的報告》，江蘇省徐州市獲批特別專項債118.81億元，全部用于置換隱債，在“一攬子化債”政策支持下，圓滿完成隱債清零任務；同時將進一步規(guī)范政府舉債融資行為，從源頭上避免新增隱性債務風險，堅決不觸碰新增隱性債務紅線。天津市河北區(qū)在《2025年政府工作報告》中披露，2024年穩(wěn)妥做好債務化解工作，實現(xiàn)隱性債務提前清零；2025年將用足用好中央增量化債政策，降低融資成本，壓降債務規(guī)模，嚴控新增隱性債，加強政府債券資金“借用管還”全過程管理，全力以赴完成既定化債任務，確保政府債務風險總體可控。吉林省遼源市在《2025年政府工作報告》中披露，2024年用足用活中央多輪化債政策，全域存量隱性債務實現(xiàn)“清零”，市本級成功退出債務紅色高風險序列，政府投資空間進一步釋放，同時超額完成融資平臺壓降任務。根據(jù)《青海省2024年預算執(zhí)行情況和2025年預算草案的報告》，青海省落實“一攬子化債”方案，多渠道統(tǒng)籌資金資產(chǎn)資源，4個州全面實現(xiàn)隱性債務“清零”，全年化債任務順利完成。
二、堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展。2025年全國政府工作報告提出動態(tài)調(diào)整債務高風險地區(qū)名單，“99號文”亦對地方政府退出重點省份的標準、程序、進度及后續(xù)安排等作出詳細說明1，重點省份投資空間或?qū)⒅匦麓蜷_。從實務層面看，2025年1月，寧夏銀川通聯(lián)集團官微在境外債兌付的相關新聞中提出“為自治區(qū)順利退出全國12個重點債務沉重地區(qū)做出了重要貢獻”，或側面反映寧夏正在籌謀退出重點省份。2025年3月，中國人民銀行召開2025年信貸市場工作會議，提到有序推進融資平臺金融債務風險化解，支持地方政府扎實推動融資平臺市場化轉型，為金融化債政策發(fā)力引領方向。
三、加強專項債支持，引導政府投資基金規(guī)范發(fā)展，發(fā)行審核端協(xié)同配合，助力基投企業(yè)轉型。2025年1月，國務院常務會議指出，加強專項債對推進城市更新改造和基礎設施建設方面的支持力度，完善專項債投融資對接機制，促進政府引導和社會資金參與的協(xié)同效應。2025年2月，國務院常務會議強調(diào)“把提振消費擺到更加突出位置”，作為財政政策的重要著力點，地方政府專項債應積極發(fā)揮“以投資促消費”的作用，擴容消費領域基礎設施建設，積極提振消費。同月，中央一號文件《中共中央國務院關于進一步深化農(nóng)村改革扎實推進鄉(xiāng)村全面振興的意見》發(fā)布，從六個方面提出了推進鄉(xiāng)村全面振興、建設農(nóng)業(yè)強國的相關意見，明確支持地方政府專項債券用于鄉(xiāng)村振興
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