>> 西部證券-萬馬股份(002276)24年年報及25年一季報點評：電纜板塊營收持續(xù)增長，機器人線纜技術國際領先-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大?。?/td>
| 236KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)營收177.61億元，同比+17.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比-38.57%。2025Q1公司實現(xiàn)營收39.70億元，同比+4.43%，環(huán)比-16.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比+23.05%，環(huán)比-5.23%。
電線電纜板塊營收持續(xù)增長，青島基地順利投產。2024年，萬馬股份電力產品實現(xiàn)收入117.47億元，同比+32.29%；毛利率9.92%，同比-2.32pct。報告期，公司北方基地青島萬馬高端裝備產業(yè)項目（一期）順利投產，其中光伏電纜生產技術行業(yè)領先，公司南北聯(lián)動戰(zhàn)略順利落地。
高分子材料銷售規(guī)模持續(xù)增長，產能建設持續(xù)推進中。2024年公司高分子材料業(yè)務實現(xiàn)收入51.85億，同比+6.42%；毛利率13.24%，同比-3.46pct。2024年萬馬高分子材料銷售量達52.87萬噸，產品發(fā)出總量同比增長9.31%，單月最高銷量突破5.55萬噸，海外市場銷量持續(xù)增加，銷售規(guī)模穩(wěn)步增長。研發(fā)方面，萬馬高分子聚焦多方面協(xié)同創(chuàng)新，完成多項重點新產品研發(fā)，多個項目通過鑒定或認定。同時，新材料板塊重大項目有序推進，硅烷一體化項目順利投產；超高壓三期按期推進；四川新基地一體化項目順利啟動，發(fā)展態(tài)勢良好。
提前布局機器人運動線纜，24年實現(xiàn)批量交付。早在2016年公司就設立了機器人智能裝備事業(yè)部，開始從事機器人電纜的研發(fā)、設計、實驗和制造。公司制造的萬馬柔性運動機器人電纜，采用了自研的特殊工藝和材料，并引入了國際先進的精密制造設備，產品在測試中的彎曲次數(shù)可超3000萬次，達到國際領先水平。2024年公司機器人電纜逐步從互聯(lián)集成線纜拓展至本體線纜和線束，實現(xiàn)批量交付。
投資建議：預計25-27年公司歸母凈利潤為4.93/6.41/8.38億元，同比+44.4%/+30.2%/+30.7%，EPS分別為0.49/0.63/0.83元，維持“買入”評級。
風險提示：產能建設進度不及預期；電線電纜行業(yè)需求不及預期
|
|
