>> 華聯(lián)期貨-錫月報：供給恢復與宏觀政策疊加，價格大幅震蕩-250427
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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來源： |
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作者： |
姜世東 |
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月度觀點
價格走勢：上月滬錫市場大幅震蕩回落，月跌幅7。2%；2025年4月25日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格261000元/噸，期價波動較大，基差變化較大。
供給：3月精錫產(chǎn)量產(chǎn)量回升；進口錫礦2025年1-2月份同比大幅回落；Alphamin Resources表示，在叛軍撤出附近城鎮(zhèn)瓦利卡萊后，該公司于周二重啟了位于剛果（金）東部Bisie礦的錫生產(chǎn)。該礦業(yè)公司在一份聲明中提及，它正在加工庫存的錫礦石，隨著更多工人重返工作崗位，其地下礦的活動計劃于本月晚些時候恢復。2025年4月23日上午，佤邦工業(yè)礦產(chǎn)管理局就曼相礦山復工復產(chǎn)事宜召開專題座談會。佤邦的復產(chǎn)有望在未來幾個月內(nèi)一定程度地緩解供應方面的壓力。
需求：2-3月份需求重新恢復，擴圍支持消費品以舊換新，AI的技術突破，對錫的需求支撐較強，但目前宏觀需求預期主導盤面。宏觀貿(mào)易爭端政策反復導致需求預期的大幅波動。美聯(lián)儲主席鮑威爾就美總統(tǒng)特朗普貿(mào)易政策的通脹效應發(fā)出了強烈警告。鮑威爾表示，特朗普的關稅政策“極有可能”刺激通脹暫時上升，并警告稱這些影響可能會持續(xù)很長時間。國家統(tǒng)計局：一季度國民經(jīng)濟開局良好，GDP同比增長5.4%。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存周度環(huán)比小幅減少；SHFE庫存周度環(huán)比小幅減少；社會庫存周度環(huán)比降低，利于去庫。
策略：宏觀貿(mào)易爭端政策反復導致需求預期的大幅波動，礦端短時間恢復，對價格有壓力，但價格已經(jīng)體現(xiàn)，暫短線交易，月度參考區(qū)間240000-275000元/噸，后期重點關注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。
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