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投資要點(diǎn)：
　　投資主線：1）總裝：中航沈飛、航天南湖、中航西飛；2）元器件：中航光電、航天電器、國(guó)博電子、睿創(chuàng)微納；3）分系統(tǒng)：中航機(jī)載、北方導(dǎo)航；4）材料與加工：撫順特鋼、中航重機(jī)、菲利華、光威復(fù)材、圖南股份、華秦科技、鉑力特、西部材料、航材股份。受益標(biāo)的：1）總裝：航天彩虹、中航成飛；2）元器件：紫光國(guó)微、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、火炬電子；3）分系統(tǒng)：航發(fā)動(dòng)力、江航裝備；4）材料與加工：中航高科、西部超導(dǎo)、航宇科技。
　　軍工板塊持平，神舟二十號(hào)3名航天員順利進(jìn)駐中國(guó)空間站。1)上周(04.21-04.25)上證綜指上漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.74%，國(guó)防軍工指數(shù)上漲0.00%，跑輸大盤0.56個(gè)百分點(diǎn)，排名第23/29。2)神舟二十號(hào)3名航天員順利進(jìn)駐中國(guó)空間站。3）美軍承認(rèn)：過去6周內(nèi)在也門損失7架MQ-9“死神”無人機(jī)。4）美軍發(fā)布首個(gè)人工智能條令。5）美軍計(jì)劃在菲律賓建全球最大預(yù)置戰(zhàn)備倉(cāng)庫(kù)。6）巴印在克什米爾發(fā)生交火。7）諾格B-21項(xiàng)目虧損達(dá)20億美元。
　　我軍列裝微型單兵無人機(jī)，美企擬量產(chǎn)“地獄犬”巡飛彈。1)央視軍事近期披露一款形似保溫杯的無人機(jī)，“是中國(guó)國(guó)內(nèi)唯一一種面向步兵班組全體戰(zhàn)斗人員無差別列裝使用、1公斤以下級(jí)別的微型作戰(zhàn)無人機(jī)”。該型無人機(jī)是目前世界上已知所有無人飛行器中有效載荷系數(shù)最大的。2）卡明斯航空航天公司首席執(zhí)行官希拉·卡明斯近期披露，公司已準(zhǔn)備好以低速生產(chǎn)的方式制造“地獄犬”巡飛彈。這種重量不到25磅（約合11公斤）的“地獄犬”巡飛彈全速飛行時(shí)速超過350英里（約合563公里），飛行12英里只消耗50%的燃料。3）我們認(rèn)為，國(guó)際環(huán)境日益復(fù)雜嚴(yán)峻，要打贏現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)，既要有先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、導(dǎo)彈作為制勝手段，又要有火箭彈等高效費(fèi)比裝備支撐持久消耗，還要有可靠的通信指揮體系為保障，建議重點(diǎn)關(guān)注航空航天等裝備建設(shè)領(lǐng)域重點(diǎn)板塊及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等前沿?zé)狳c(diǎn)。
　　大國(guó)博弈加劇是長(zhǎng)期趨勢(shì)，軍工長(zhǎng)期向好。我們認(rèn)為，大國(guó)博弈加劇是長(zhǎng)期趨勢(shì)，美國(guó)及其盟友國(guó)防戰(zhàn)略重心逐步向印太轉(zhuǎn)向，中國(guó)周邊緊張局勢(shì)可能逐步加劇，和平需要保衛(wèi)，加大國(guó)防投入是必選項(xiàng)，軍工長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。2027年要確保實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，十四五期間有望加速補(bǔ)短板。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；民品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。