>> 寶城期貨-動力煤月報：偏空因素主導，動力煤弱勢運行-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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2025年4月，國內動力煤價格小幅下跌，據(jù)iFind統(tǒng)計，截至4月22日，秦皇島港5500K報價662元/噸，月環(huán)比下跌11元，較去年同期偏低157元。
供應端，2025年3月，全國原煤產(chǎn)量4.4億噸，同比增9.6%，刷新歷史最高單月產(chǎn)量；進口煤及褐煤3873萬噸，同比減6.4%；總供應4.79億噸，同比增8.8%，動力煤仍面臨較強的供應端壓力。分省份產(chǎn)量看，3月份原煤增產(chǎn)主要集中在山西和新疆，同比增幅分別錄得19.1%和20.6%，另外陜西原煤產(chǎn)量同比增6.7%，可見煤價下跌暫未對煤礦生產(chǎn)造成影響。進入4月以后，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量仍有小幅提升，進口量預計與3月接近，動力煤供應仍處高位。
需求端，2025年3月，全社會用電量8282億千瓦時，同比增4.8%。4、5月份是傳統(tǒng)電煤淡季，截至4月17日，沿海8省電煤日耗177.4萬噸，周環(huán)比降8.3萬噸；內陸17省電煤日耗305.4萬噸，周環(huán)比降2.8萬噸，電煤需求季節(jié)性走弱。與此同時，本就難言樂觀的非電行業(yè)用煤需求又遭受中美貿(mào)易摩擦的壓制，進一步加深了市場對淡季煤炭需求的擔憂。
中間環(huán)節(jié)，4月大秦線迎來春檢，但截至4月22日，北港煤炭日均調入量僅較3月份小幅下降，且仍高于日均調出水平。反映在庫存上，環(huán)渤海9港煤炭總庫存4月期間進一步累庫。截至4月22日，環(huán)渤海9港庫存達到3133.2萬噸，4月期間共累庫66.4萬噸，較去年同期偏高792.3萬噸。中間環(huán)節(jié)庫存充足的同時，終端電廠庫存也維持高位，截至4月17日，內陸17省煤炭庫存7770.6萬噸，為近5年同期最高水平；沿海8省庫存3306.2萬噸，近略微低于去年同期，且同樣處于近5年同期較高位。
綜上所述，動力煤偏空因素堆積，供需格局持續(xù)寬松，相對利好就是迎峰度夏產(chǎn)業(yè)鏈補庫行情或帶動煤價止跌企穩(wěn)，但預計反彈空間也相對有限，且目前來看煤價整體趨勢依然向下。
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