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事件：公司發(fā)布2025年一季報(bào)。公司25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.0億元，同比+21.3%；歸母凈利潤(rùn)為0.8億元，同比-5.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.7億元，同比-11.6%。
　　我國(guó)吸塵器出口保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司以吸塵器為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，同時(shí)布局多元小家電、EPS電機(jī)等，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-3月我國(guó)吸塵器出口美元口徑/人民幣口徑同比+10.1%/11.3%，保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　毛利率、凈利率有所下滑。1）毛利率：25Q1公司毛利率15.8%，同比-1.6pct。
　　2）費(fèi)率端：25Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為0.6%/4.7%/3.7%/-1.4%，同比變動(dòng)+0.3pct/+0.1pct/+0.4pct/+0.3pct。
　　3）凈利率：25Q1凈利率8.1%，同比-2.2pct。
　　公司發(fā)布定增預(yù)案。計(jì)劃通過向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金總額不超過15.24億元，主要用于泰國(guó)廠區(qū)年產(chǎn)500萬(wàn)臺(tái)家電產(chǎn)品建設(shè)（4.1億元）、年產(chǎn)180萬(wàn)臺(tái)智能生活家居家電用品（3.5億元）、年產(chǎn)500萬(wàn)臺(tái)高性能無(wú)刷直流電機(jī)業(yè)務(wù)（2.8億元）、越南廠區(qū)小家電產(chǎn)品建設(shè)（2.8億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.0億元）。此次募資旨在優(yōu)化境內(nèi)外生產(chǎn)布局，強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.7/5.9/7.2億元，同比+15.0%/+24.5%/+22.7%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求波動(dòng)。