>> 五礦期貨-農產品早報-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 2154KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周一國內現(xiàn)貨下跌較多，但由于油廠開機仍未明顯恢復，疊加五一備貨需求，全國最低報價仍然在3400元/噸高位。據(jù)MYSTEEL預估5月大豆預計到港919.75萬噸，6月1100萬噸，7月1050萬噸，未來三個月豆粕及大豆累庫趨勢較強，雖上周豆粕庫存下降至7.48萬噸的低位水平，下游仍謹慎購買。今日豆粕成交1.48萬噸，開機率43.98%，預計本周大豆油廠開機率41.3%，壓榨146.93萬噸。
美豆產區(qū)未來兩周西南部降雨較多，中部零星降雨，關注種植進度。由于對美大豆的高額關稅導致我國大豆進口僅依賴巴西，巴西大豆升貼水后期有走強動力，近期下跌空間也不會太大，而美豆目前低于其種植成本較多，適逢其種植季節(jié)種植面積及天氣都有交易空間，在宏觀環(huán)境沒有明顯走弱的前提下，我國大豆到港成本具有穩(wěn)中偏漲的趨勢。但若貿易戰(zhàn)引發(fā)宏觀進一步走弱，美豆種植成本、巴西升貼水以及國內需求的下降都會抑制豆系價格，因此這也成為豆系上漲的壓力。
【交易策略】
05豆粕合約成本區(qū)間2750-2850元/噸，09等遠月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3000元/噸。短期美豆因貿易戰(zhàn)承壓，但估值偏低疊加種植面積下降、美豆油需求大幅增加預期有較強支撐。巴西大豆賣壓及宏觀走弱壓制近期巴西升貼水，但高額關稅及中期賣壓緩解亦有所支撐，大豆到港成本趨于穩(wěn)定，中期有看漲趨勢。國內豆粕現(xiàn)貨近期拉漲后，因未來幾個月庫存及到港充足，高額榨利回落概率大，進入累庫周期，預計現(xiàn)貨逐步回落。遠月豆粕因現(xiàn)實供應充足及外盤遠期支撐預計震蕩為主，注重交易節(jié)奏。
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