>> 中信證券(香港)-環(huán)球市場動態(tài)-250429
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2025/4/29 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
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美國債務(wù)問題雖無近憂但有遠(yuǎn)慮
近期市場存在“年中美債集中到期”的敘事。然而，從美國到期債務(wù)結(jié)構(gòu)、財政操作和市場行為來看，這一敘事存在明顯夸大。美債到期結(jié)構(gòu)方面，今年年中確實(shí)存在一定的集中到期壓力，但主要源于短債(T-Bills)。不過，T-Bills以高頻滾動、“借新還舊”為常態(tài)，而且從“對等關(guān)稅”發(fā)布后T-Bills的拍賣情況看，T-Bills需求依舊穩(wěn)定。另外，我們觀察到在特朗普2.0時期非美央行有“買短賣長”、縮短持有美債久期的趨勢。因此，2Y和5Y美債拍賣表現(xiàn)或并不能準(zhǔn)確反映當(dāng)前非美央行對美債久期的真實(shí)需求。最后，T-Bills ETF的資金流入情況顯示“年中美債集中到期”的敘事并沒有使投資者賣出T-Bills。我們認(rèn)為年中短期美債集中到期是可以解決的問題，不過，因?yàn)樘乩势照邲_擊導(dǎo)致的信用裂痕使得美國債務(wù)問題雖無近憂但有遠(yuǎn)慮。
重點(diǎn)新聞：中國外長王毅批評美國拿關(guān)稅當(dāng)籌碼漫天要價，稱妥協(xié)退縮只會讓霸凌者得寸進(jìn)尺；美國4月達(dá)拉斯聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)觸及2020年5月以來最低水平；歐洲央行副行長警告市場動蕩風(fēng)險；加拿大周一舉行聯(lián)邦選舉；周一西班牙大部分地區(qū)和葡萄牙全境遭遇大面積停電；中國臺灣景氣分?jǐn)?shù)降至四個月低點(diǎn)，關(guān)稅戰(zhàn)壓抑制造業(yè)銷售與信心；澳門預(yù)計五一假期將有日均68萬-70萬人次經(jīng)各口岸出入境；拼多多旗下跨境電商平臺Temu部分產(chǎn)品價格上漲一倍多。
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